Reinara el renminbi

¿Reinara el renminbi?
La economía china ya es la segunda en el mundo. Representa entre el 10% y el 15% del PIB mundial y en 2011 aporto aproximadamente una cuarta parte del crecimiento del PIB mundial. Pero de las monedas, el renminbi chino es la única que no se cotiza ni se acepta con facilita en todo el mundo; es decir, no es una moneda fuerte.
Últimamente el gobierno chino ha tomado medidaspara promover el uso internacional del renminbi. Sin embargo, el gran tamaño de la economía china y su creciente aporte al producto y al comercio mundial hace pensar que con esas medidas el renminbi adquirirá más preponderancia en las finanzas y el comercio internacional. Pero una pregunta clave es si el renminbi alcanzara la misma preponderancia mundial que la economía china, o quizá la deldólar.
La respuesta depende de tres conceptos sobre la moneda:
Internacionalización: su uso como de denominación y pago de transacciones comerciales y financieras transfronterizas.
Convertilidad de la cuenda de capital: una cuenta capital completamente abierta no tiene restricciones.
Moneda de reserva: es decir, si los bancos centrales acumulan la moneda como protección contra crisis de balanza depagos.
La moneda de un país puede ser de uso internacional aun si la cuenta de capital del país no está completamente abierta, y su uso internacional puede ser escaso. Pero el uso internacional y la apertura de la cuenta de capital son requisitos para la aceptación de la moneda como moneda internacional de reserva.
Convertirse en moneda de reserva
El tamaño y las perspectivas de crecimiento deChina obligan a pensar en que el renminbi a la larga se convertirá en moneda de reserva. El que una moneda sea de reserva suele depender de los siguientes factores: Tamaño de la economía:

El PIB del país y su participación en el comercio y las finanzas mundiales son factores importantes, pero no cruciales.

Políticas macroeconómicas: Quienes inviertan en los activos soberanos de un paísdeben confiar en la solidez de las políticas económicas, y en especial en el compromiso de mantener una inflación baja y una deuda publica sostenible, para evitar la desvalorización de la moneda.

Tipo de cambio flexible: Las monedas de reserva suelen cotizarse libremente y el mercado determina su valor externo, aunque esto no descarta por completo la posible intervención del banco central en elmercado de divisas. Una cuenta de capital abierta no es lo mismo que libre flotación.

Cuenta de capital abierta: Las reservas deben ser una forma de pago aceptable páralos socios comerciales y financieros de un país, y para eso es necesario que la moneda se negocie fácilmente en los mercados financieros mundiales. Esto es difícil si un país restringe los flujos de capital y si sus mercadoscambiarios están poco desarrollados y bajo control directo del gobierno.

Desarrollo del mercado financiero: Los mercados financieros del país, en especial los de bonos públicos, deben ser profundos y líquidos, con muchos compradores y vendedores que proporcionen activos “seguros” a los inversionistas y bancos centrales de otros países.

No hay una regla firme que indique cuales de estos factoresson importantes o incluso esenciales. Además, las principales economías emisoras de monedas de reserva —Japón, Estados Unidos y la zona del euro, por ejemplo— tienen deudas públicas grandes y crecientes que hacen dudar sobre su estabilidad macroeconómica, pero que hasta ahora no han afectado la situación de sus monedas.
El yen japonés y el franco suizo son monedas de reserva pese a lospermanentes superávits en cuenta corriente de los emisores.

Cómo encaja el renminbi

China ahora representa un 10% del comercio mundial de bienes, frente a 4% hace 10 años, y mantiene numerosos vínculos comerciales con otras economías. La deuda pública explicita y el déficit presupuestario público de China es moderado en comparación con los de las principales economías emisoras de monedas de...