Relación Entre Rentabilidad y Estructura De Capital

INTRODUCCIÓN

Alrededor de toda la teoría y argumentos empíricos relativos a la estructura de capital tanto de una empresa como de una industria, se ha dado un amplio debate sobre los determinantes para decidir la estructura de capital óptima y los efectos de dicha decisión sobre la rentabilidad de la empresa y su permanencia en el mercado.
Algunos autores relacionan la estructura de capitaly las decisiones de inversión y de liquidación con la dinámica de la industria mostrando la influencia de factores como el nivel de tecnología y el precio sobre la estructura de capital. (JianJun Miao, 2003)
Otros autores, comentan la necesidad de evaluar la decisión de estructura de capital teniendo en cuenta los costos de agencia ((Jensen and Meckling (1976) and Myers (1977)).
Y escritos deinvestigación como el presentado por la revista Journal Of Financial And Strategic Decisions (Gay B. Hatfield*, Louis T.W. Cheng**, and Wallace N. Davidson, III (1994)) concluyen que la relación entre el nivel de deuda de una empresa y el de su industria no parece ser de interés para el mercado.

Por su parte, el sector del calzado y en especial el subsector de fabricación de calzado de cuerose encuentra muy vulnerable por que según ACICAM el 67% del total del mercado del calzado se exporta a Venezuela ecuador y chile además los mayores importadores son ecuador y China el cual produce a muy bajo costo (Acicam, 2010). Del mismo modo, las empresas de esta industria requieren urgentemente un mejoramiento de sus procesos para poder garantizar una capacidad competitiva internacional.En síntesis, la situación actual del sector la cual será base para el análisis del presente artículo, se puede esbozar de la siguiente manera:

|Debilidades |Fortalezas |
|Escasa tecnificación en el frigorífico |Recientes inversiones en tecnificaciónde frigoríficos |
|Inadecuado almacenamiento y transporte de pieles |Mejoras en tipo de explotación ganadera |
|Costo ambiental de la curtiembre |Aún con las limitaciones de calidad de las pieles, las curtiembres logran |
|Lenta evolución tecnológica|acabados de gran calidad |
|Amenazas |Oportunidades |
|Acuerdos comerciales y preferencias arancelarias (dependiendo) |Altos productos de contrabando |
|Alta cantidad de mano de obraespecializada (ingenieros |Competencia Asiática |
|industriales, diseñadores industriales) |Vulnerabilidad venezolana |

Fuente: ACICAM, OPTI, PROEXPORT: Inteligencia de mercados
Elaboración propia

Teniendo en cuenta los factores mencionados, en esteartículo se intenta abordar una descripción de la decisión general del subsector sobre la estructura de capital, para lo cual se pretende distinguir entre las micro, medianas y grandes empresas y realizar la diferenciación entre las empresas limitadas y las sociedades anónimas dentro de la muestra utilizada.

Con base en la anterior discriminación, se pretende identificar diferencias que aporten alanálisis relacionado tanto con los determinantes para decidir sobre cierta estructura de capital como con los efectos de dichas decisiones.
En relación a esto, es importante aclarar al lector que para el análisis solo se escoge el periodo 2009 debido a que la información suministrada por cada una de las empresas del subsector mediante la superintendencia de sociedades se da en diferentes...