Renta Fija

Pablo García Estévez

Introducción a la Renta fija 1

Introducción a la Renta Fija.
Pr. Dr. Pablo García Estévez1

1 1.1

Productos del Tesoro Letras del Tesoro

Son valores de renta fija a corto plazo representados exclusivamente mediante anotaciones en cuenta. Se crearon en junio de 1987, cuando se puso en funcionamiento el Mercado de Deuda Pública en Anotaciones. El importe mínimode cada petición es de 1.000 euros, y las peticiones por importe superior han de ser múltiplos de 1.000 euros. Las Letras se emiten mediante subasta. Son valores emitidos al descuento. Actualmente el Tesoro emite Letras del Tesoro con los siguientes plazos Letras del Tesoro a 3 meses. Letras del Tesoro a 6 meses. Letras del Tesoro a 12 meses. Letras del Tesoro a 18 meses.

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Profesor de laUniversidad Complutense y del CUNEF

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Pablo García Estévez

Introducción a la Renta fija

1.2

Bonos y Obligaciones del Estado

Los bonos y las obligaciones del Estado son valores emitidos por el Tesoro con un plazo superior a dos años. Los bonos del Estado y obligaciones del Estado son iguales en todas sus características salvo el plazo, que en el caso de los Bonos oscila entre 3 y 5años, mientras que en las Obligaciones es superior a 5 años. Tienen las siguientes características: Son títulos con interés periódico, en forma de “cupón”, a diferencia de las Letras del Tesoro, que pagan los intereses al vencimiento. El valor nominal es de 1.000 euros. El valor nominal mínimo que puede solicitarse en una subasta es de 1.000 euros, y las peticiones por importes superiores han deser múltiplos de 1.000 euros. Las emisiones de estos valores se llevan a cabo mediante sucesivos tramos a fin de alcanzar un volumen en circulación elevado que asegure que los valores sean muy líquidos. Se emiten mediante subasta competitiva. El cupón que devenga se paga cada año y representa el tipo de interés “nominal” del Bono o la Obligación.

En la actualidad el Tesoro emite: Bonos a tres ycinco años. Obligaciones a diez, quince y treinta años.

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Introducción a la Renta fija 3

Todos los Bonos y Obligaciones del Estado que se emiten desde julio de 1997, son susceptibles de segregación, para ello es necesario que, una vez alcanzada cierta liquidez, el Tesoro los declare segregables. Los Creadores de Mercado tienen la exclusividad en la segregación yreconstitución de los mismos. Presentan dos características diferenciales frente a los Bonos y Obligaciones del Estado emitidos con anterioridad a dicha fecha: Posibilidad de “segregación”: esto es, posibilidad de separar cada bono en “n” valores (los llamados strips), uno por cada pago que la posesión del bono dé derecho a recibir. Esta operación de segregación transforma un activo de rendimientoexplícito (bono u obligación) en una serie de valores de rendimiento implícito -bonos cupón cero-, cuya fecha de vencimiento y valor de reembolso coinciden con los de los cupones y principal del activo originario. Su tratamiento fiscal más favorable para sujetos pasivos del Impuesto sobre Sociedades: el cupón de los Bonos y Obligaciones del Estado segregables no está sujeto a retención, y tampoco sufrenretención los rendimientos implícitos generados por los bonos cupón cero (strips) procedentes de su segregación. Todo el resto de características de los Bonos y Obligaciones segregables (plazos de emisión, frecuencia de cupón, método de emisión... ) son idénticas a las de los Bonos y Obligaciones “no segregables”. El Tesoro comenzó a emitir valores segregables en julio de 1997. La segregaciónpropiamente dicha y la negociación de los “strips” resultantes se inició en enero de 1998.

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Pablo García Estévez

Introducción a la Renta fija

1.3

Otros productos

Repos: Es una operación financiera que permite obtener financiación a partir de Letras, Bonos u Obligaciones o invertir a muy corto plazo mediante una operación de venta con pacto de recompra o compra con pacto de...