Rentabilidad

QUÉ ES LA RENTABILIDAD Y CÓMO MEDIRLA

La rentabilidad mide la eficiencia con la cual una empresa utiliza sus recursos
financieros.
¿Qué significa esto? Decir que una empresa es eficiente es decir que no desperdicia
recursos. Cada empresa utiliza recursos financieros para obtener beneficios. Estos
recursos son, por un lado, el capital (que aportan los accionistas) y, por otro, la
deuda (queaportan los acreedores). A esto hay que añadir las reservas: los
beneficios que ha retenido la empresa en ejercicios anteriores con el fin de
autofinanciarse (estas reservas, junto con el capital, constituyen los “Fondos
Propios”).
Si una empresa utiliza unos recursos financieros muy elevados pero obtiene unos
beneficios pequeños, pensaremos que ha “desperdiciado” recursos financieros: ha
utilizadomuchos recursos y ha obtenido poco beneficio con ellos. Por el contrario, si
una empresa ha utilizado pocos recursos pero ha obtenido unos beneficios
relativamente altos, podemos decir que ha “aprovechado bien” sus recursos. Por
ejemplo, puede que sea una empresa muy pequeña que, pese a sus pocos
recursos, está muy bien gestionada y obtiene beneficios elevados.
En realidad, hay varias medidasposibles de rentabilidad, pero todas tienen la
siguiente forma:

Rentabilidad = Beneficio / Recursos Financieros

El beneficio debe dividirse por la cantidad de recursos financieros utilizados, ya que
no nos interesa que una inversión genere beneficios muy altos si para ello tenemos
que utilizar muchos recursos. Una inversión es tanto mejor cuanto mayores son los
beneficios que genera y menores son losrecursos que requiere para obtener esos
beneficios.
¿Podríamos utilizar simplemente el beneficio como medida de rentabilidad?
Claramente no: puede que una empresa tenga un beneficio aparentemente alto,
pero si no sabemos qué recursos ha utilizado, no podremos decir nada acerca de su
eficiencia.
Las dos medidas de rentabilidad más utilizadas son la rentabilidad económica y la
rentabilidadfinanciera, que definimos a continuación:

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1. Rentabilidad económica:
Calculamos la rentabilidad económica utilizando el beneficio económico como
medida de beneficios y el Activo Total (o Pasivo Total) como medida de recursos
utilizados:

RE = BE / AT

donde
BE = Beneficio Económico
AT = Activo Total
A veces se utilizan los términos ingleses para referirnos a la rentabilidad
económica: Return on Assets(ROA) o Return on Investments (ROI).
El beneficio económico es igual a los ingresos de la empresa menos todos los costes
no financieros. Es decir, para calcular esta medida de beneficios, tomamos los
ingresos totales de la empresa y restamos todos los costes excepto los intereses de
la deuda y otros costes financieros. Tampoco restamos los impuestos. Por eso, el
beneficio económico también seconoce como “beneficio antes de intereses e
impuestos”. Otros términos bastante comunes son “beneficio operativo”, “beneficio
de explotación” o “beneficio bruto”.
¿Por qué dividimos el beneficio económico por el Activo o Pasivo Total? Para
comprender esto, tenemos que tener en cuenta que, si ponemos el beneficio
económico en el numerador, deberemos poner en el denominador una medida de
recursosutilizados que sea consistente con nuestra medida de beneficio. Es decir:
tenemos que poner en el denominador aquellos recursos financieros que hemos
utilizado para obtener el BE.
¿Cómo sabemos que los recursos financieros que hemos utilizado para obtener el
BE son los que corresponden con el Pasivo Total (es decir, todos los recursos
financieros)? Lo sabemos porque el BE se va a utilizar para remunerartanto a los
acreedores (que proporcionan la deuda) como a los accionistas (que proporcionan
los fondos propios). En efecto, el BE se va a utilizar para remunerar a los
accionistas porque, de ese BE, la empresa va a sacar el dinero que le hace falta
para pagar a los acreedores: puesto que al calcular el BE no hemos restado los
intereses, y puesto que los intereses son la remuneración de los...