Restricciones En Politica De Dividendo

Restricciones Legales
En la mayoría de los países prohíben a las corporaciones pagar como dividendo en efectivo cualquier porción del capital legal de la empresa, que se calcula comúnmente por medio del valor a la par de las acciones comunes. Estas restricciones contra el deterioro del capital se establecen generalmente para proporcionar una base de capital propio suficiente para proteger losderechos de los acreedores. Un ejemplo ilustra las distintas definiciones de capital.
EJEMPLO
La tabla siguiente presenta la cuenta del patrimonio de los accionistas de Miller Flour Company, una importante procesadora de granos.

Miller Flour Company
Patrimonio de los Accionistas $
Acciones Comunes a su valor a la par 100.000
Capital Pagado Adicional 200.000
Ganancias Retenidas 140.000Total del Patrimonio de los Accionistas 440.000

El capital de la empresa se define como el valor a la par de sus acciones comunes, la empresa podría pagar 340.000 dólares (200.000 $ + 140.000$) de dividendos en efectivo sin deteriorar su capital. En estados donde el capital legal de la empresa incluye todo el capital pagado, la empresa podría pagar sólo 140.000 dólares de dividendos en efectivo.En ocasiones se impone un requisito de ganancias que limita el monto de los dividendos. Con esta restricción, la empresa no puede pagar más dividendos en efectivo que la suma de sus ganancias retenidas más recientes y pasadas.
EJEMPLO
Suponga que Miller Flour Company, del ejemplo anterior, tiene 30.000 dólares de ganancias disponibles para el pago de dividendos de acciones comunes en el año queapenas termina. Como indica la tabla anterior, la empresa tiene ganancias retenidas pasadas de 140.000 dólares. Así que puede pagar legalmente dividendos hasta 170.000 dólares.
Restricciones Contractuales
Con frecuencia, la capacidad de la empresa para pagar dividendos está limitada por cláusulas restrictivas en un contracto de préstamos. Por lo general, es restricciones prohíben el pago dedividendos en efectivo hasta que se haya logrado cierto nivel de ganancias, o limitan los dividendos a cierto monto en dólares o porcentaje de las ganancias.
Restricciones Internas
Por lo general la capacidad de la empresa para pagar dividendos en efectivo está limitada por el monto de los activos líquidos (valores en efectivo y negociables) disponibles. Aunque es posible para una empresa tomarfondos en préstamo para pagar los dividendos, los prestamistas se niegan usualmente a realizar esos préstamos porque no producen ningún beneficio tangible u operativo que ayuden a la empresa a rembolsar el préstamo.
EJEMPLO
La cuenta patrimonio de los accionistas Miller Flour Company presentada antes indica que si el capital legal de la empresa se define como todo el capital pagado, la empresapuede pagar 140.000 dólares de dividendos. Si la empresa tiene un total de activos líquidos de 50.000 dólares (20.000 dólares de efectivo más valores negociables de 30.000 dólares) y 35.000 dólares de este total se requiere para las operaciones, el dividendo en efectivo máximo que la empresa puede pagar es de 15.000 dólares (50.000 dólares – 35.000 dólares)
Perspectivas de crecimiento
Lasnecesidades financieras de la empresa se relacionan directamente con sus expectativas de crecimiento y qué activos necesitará adquirir. Debe evaluar su rentabilidad y riesgo para conocer su capacidad de recaudar capital externamente. Además, la empresa debe determinar el costo y la velocidad con la que puede obtener el financiamiento. Por lo general, una empresa grande y madura tiene acceso al nuevocapital, en tanto una empresa en rápido crecimiento puede no tener suficientes fondos disponibles para apoyar sus proyectos aceptables. Una empresa en crecimiento depende principalmente del financiamiento interno a través de las ganancias retenidas, por lo que es probable que pague sólo un porcentaje muy pequeño de sus ganancias como dividendos. Una empresa más estable está en una mejor posición de...