Resultados de las fusiones empresariales: una aproximación empírica en el sector asegurador

REVISTA E S P ~ O L A FINANCIACI~NY CONTABILIDAD DE Vol. XXX,n." 110 octubre-diciembre 2001 pp. 1001-1036

Vicente Serra
Universidad de Valencia

M." Ascensión
Gómez
Universidad de Alicante

Mercedes Landete
Universidad Miguel Hernández

RESULTADOS DE LAS FUSIONES EMPRESARIALES: UNA APROXIMACIÓN EMPÍRICA EN EL SECTOR ASEGURADOR
words.-l. Introducción.-

Resumen.-Palabrasclave.-Abstract.-Key

2. Investigación positiva sobre efectos de las fusiones: 2.1. Evidencia positiva en el ámbito anglosajón. 2.2. Evidencia positiva en España.-3. Análisis empíuico: 3.1. Objetivo y datos del análisis. 3.2. Variables empleadas. 3.3. Metodología. 3.4. Análisis agregado: 3.4.1. Proceso de adaptación. 3.4.2. Análisis sociedades fusionadas versus no fusionadas.-4. Resumen yconclusiones.-Referencias bibliográficas

RESUMEN artículo analiza los efectos de las fusiones sobre la rentabilidad, gestión y situación financiera en el sector de seguros en España, siendo éste un marco apenas investigado hasta ahora. El estudio se centra en todas las sociedades anónimas fusionadas en 1992, y su información contable durante el período 1991-1995. Para ello hemos realizado un análisis agregadoen el que se evalúa si el conjunto de sociedades fusionadas muestra estadísticamente diferencias significativas cuando se compara con el conjunto de las sociedades no fusionadas, mediante el estudio de la media de ciertos indicadores desde el año preSTE

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Recibido 12-07-99 Aceptado 26-10-00 Copyright O 2001 Asociación Española de Contabilidad y Administración de Empresas ISSN 0210-24121002 RESULTADOS DE LAS FUSIONES EMPRESARIALES: UNA APROXIMACI~N

Vicente Seira, M." Ascensidn Gúnicz y Mercedes Landctc

artículos d~rtrindes

vio a la fusión. Los resultados indican que no hay diferencias después de la fiisión, aunque sí existen diferencias en los ratios deudas 1 fondos propios y provisiones técnicas / primas durante el año previo.

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1

PALABRAS CLAVE Fusiones,sociedades de seguros, análisis de la información contable,

This paper anlyses the effects of mergers on profitability, management and financia1 position in the Spanish insurance industy. Nowadays, this is a hardly investigated framework. The study is focused on al1 corporations which merged in 1992, and on their accounting inforination during the period 1991-1995. We have used an aggregate analysis.First of all, we evaluate if the group o£ merged corporations shows statistically meaningful differences as contrasted with the group of no-merged corporations, through the study o£ the mean o£ some indicators from the merger previous year. The findings indicate that there are not differences after the merger, although there are differences in debts 1 equity ratio and technical provisions /premiums during the previous year.

KEY WORDS
Mergers, insurance corporations, accounting information analysis, empirical research. ,

A pesar de las sucesivas oleadas de fusiones acaecidas a lo largo de este siglo, y a la eclosión existente en la actualidad, sin embargo, no puede decirse que siempre se hayan alcanzado los objetivos,inicialmente deseíidos a través de esta fórmula de crecimientoempresarial sino que, por-el

artículos doctrinales

Vicente Serra, M." Ascensión Gómez y Mercedes Lanclete

RESULTADOSDE LASFUSIONESEMPRESARIALES: UNA APROXIMACI~N

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contrario, una buena parte de las fusiones han fracasado. En concreto, se calcula que a largo plazo entre el 50 y 80 por 100 de todas ellas fracasan [Marks, 19881. En este sentido, son numerosas las investigaciones que,sobre todo, en el ámbito anglosajón y más recientemente en España, han pretendido determinar si realmente esta fórmula de estrategia competitiva reporta unos efectos positivos para las empresas fusionadas. A este respecto, existen dos grandes líneas de investigación que tratan de medir los resultados de las fusiones; una centrada en el análisis de las organizaciones, que toma como base la...