resumen capitulo 18

VALUACION Y PRESUPUESTO DE CAPITAL DE UNA EMPRESA APALANCADA

Los tres métodos que se presentan a continuación tienen la misma tarea: valuación en presencia de financiamiento con deuda

18.1Método del valor presente ajustado VPA
18.2 Método de flujo de capital FTE
18.3 Método del costo promedio ponderado del capital WACC
18.4 Comparación de los métodos VPA, FTE y WACC.
18.5Presupuesto de capital cuando se debe estimar la tasa de descuento
18.6 Ejemplo de VPA
18.7 Beta y apalancamiento


18.1 Método del valor presente ajustado VPA
El método del VPA se basa en la relaciónque existirá entre el valor de una empresa apalancada con una no apalancada la cual está acompañado por el valor presente neto de los efectos secundarios del financiamiento.



VPA: valorpresente apalancado
VPN: valor presente no apalancado
VPNF: valor presente neto financiero debido a los efectos secundarios.

Siendo el más importante el subsidio fiscal( el que se toma más en cuenta).Dichos efectos secundarios son:
1. Subsidio fiscal de la deuda (escudo fiscal)
2. El costo de emitir nuevos valores asociados a la participación de la banca de inversión en la emisión publica dedeuda corporativa.
3. Los costos por dificultades financieras las cuales están relacionadas con la quiebra lo cual involucra un costo.
4. Subsidio al financiamiento con deuda, cuando corporacionesreciben financiamiento de gobiernos locales a una tasa libre de impuestos, ya que estas pueden solicitar fondos a dicha tasa. Es decir el interés de la deuda emitida por los gobiernos locales no puedegenerar un gravamen sobre los inversionistas

Ejemplo:
Datos:
Entrada de efectivo: $500,000 por año durante un futuro indefinido (perpetuo).
Costo del efectivo 72% de las ventas
Inversióninicial: 475,000
Tc= 34%
Ro=20% costo del capital de un proyecto de una empresa totalmente financiada con capital.


Tener presente que el valor de 92,400 es el valor UCF (flujo de efectivo sin...