Resumen Exuberancia Irracional


Capitulo 1 El Nivel del Mercado de Valores, en perspectiva histórica

La preocupación del público de que los mercados puedan ser una oferta a niveles inusualmente altos e insostenibles bajo la influencia de la psicología del mercado es cada vez mayor. Greenspan sugiere la posibilidad de que el mercado de valores se reducirá o al menos convertirse en una inversión menos prometedor.

Alzasdel Mercado

Por estadísticas históricas, se ha creado la sensación de que las valoraciones altas, e incluso los más altos, se mantendrán en el futuro previsible, sin embargo el aumento de precio de las acciones parece injustificada y, ciertamente en términos históricos, es poco probable que persista.
Los aumentos de precios son pequeñas en relación con el aumento del stock mercado. Necesitamossaber si los inversionistas de valor han imputado al mercado, así que podemos ajustar nuestra planificación y el pensamiento. El mercado se ha estado dirigiendo de manera bastante uniforme desde que tocó fondo en julio de 1982.

El auge del mercado de valores más grande jamás registrado puede es conocido como el boom de milenio, pero no coincide en el crecimiento real de los ingresos, lasganancias de hecho parece estar oscilando en torno a una senda de crecimiento lento y constante que se ha mantenido durante más de un siglo.

Precio Relativo a Ganancias

Parte de la explicación para el comportamiento de los precios entre 1990 y 2000 puede tener que ver con las ganancias poco inusuales, aumentos en el crecimiento de los ingresos han ocurrido antes después de períodos de gananciasdeprimidas de recesión o depresión.

Otros períodos de alto precio en relación con ganancias

La primera vez fue en Junio de 1901, cuando la relación precio-ganancias alcanzó un máximo de 25.2, a lo que se llamo el "Pico del siglo XX"
La segunda instancia de una alta relación precio-beneficio se produjo en 1929 septiembre, el punto más alto del mercado en la década de 1920 y la segundaproporción más alta de todos los tiempos.
La tercera instancia de una alta relación precio-beneficio se produjo enero de 1966, cuando la relación precio-ganancias alcanzó un máximo local de 24,1. A lo cual se le llamo el "Pico Kennedy-Johnson "
Los ingresos reales aumentaron poco en la próxima década. Los precios reales se recuperaron alrededor de cerca de su pico de enero 1966, superando a un tanto en1968, pero luego volver a caer.

Una relación histórica entre las relaciones precio-beneficio y posteriores retornos a largo plazo

El punto del diagrama de dispersión es que, por regla general y en promedio, año con bajos ratios de precio-beneficios han sido de seguidos por los altos rendimientos, y año con altos ratios de precio-beneficios han sido seguidos por retornos bajos o negativos.La relación entre los ratios de precio-beneficios y los retornos posteriores parece ser moderadamente fuerte. Creemos, sin embargo, que la relación debe ser considerada como estadísticamente significativa. La confianza en la relación se deriva en parte del hecho de que las relaciones análogas parecen tener para otros países y para las acciones individuales lo hacen bien cuando los precios eranbajos en relación con los ingresos en el comienzo de los diez años y les va mal cuando los precios eran altos a principios de los diez años.

Cuando el precio era elevado en relación con los ingresos, el retorno en términos de dividendos ha sido baja, y cuando el precio era bajo en relación con los ingresos, la rentabilidad, en términos de dividendos ha sido alto. Cuando uno está recibiendomucho más bajos dividendos de las acciones que se posee, uno debe llegar a ganar retornos de inversión más bajos en general. El dividendo es, parte de la rentabilidad total que se obtiene de mantenimiento de reservas (la otra parte es la ganancia de capital), y los dividendos representan históricamente la parte dominante de la rentabilidad media de las acciones.

Las ganancias de mantenimiento de...