Revision de las politicas Macroeconmicas(En español)

FONDO MONETARIO INTERNACIONAL
Servicio de Estudios
Revisión de las políticas macroeconómicas1
Preparado por Olivier Blanchard, Dell'Ariccia Giovanni y Paolo Mauro
Distribución autorizada por Olivier Blanchard
12 de febrero 2010

Descargo de responsabilidad: Las opiniones expresadas en este documento son las de los autores
y no debería ser atribuida al FMI, su DirectorioEjecutivo o de su administración.

La gran moderación arrulló macroeconomistas y los políticos por igual en la creencia de que
sabíamos cómo llevar a cabo la política macroeconómica. La crisis nos obliga claramente a cuestionar esta
apreciación. En este trabajo se revisan los principales elementos del consenso pre -crisis,
identificar dónde nos equivocamos y qué principios del marco antes de lacrisis siguen siendo válidas, y tomar

un pase provisional por primera vez en los contornos de un nuevo marco de política macroeconómica.

Clasificación JEL: E44, E52, E58, G38, H50
Palabras clave: Política macroeconómica, la regulación macroprudencial, las metas de inflación, automática
estabilizadores
Autores de las direcciones de correo electrónico: oblanchard@imf.org;gdellariccia@imf.org; pmauro@imf.org

————————————
1

Una de las series de los "papeles" en Seúl macro actual y las cuestiones financieras. Olivier Blanchard es el Concejero
Económico del FMI y Director del Departamento de Investigación, Giovanni Dell'Ariccia es Asesor en el
Departamento de Investigación, Paolo Mauro es Jefe de División en el Departamento de Finanzas Públicas. Útiles entradas deMark Stone, Eble Stephanie, Aditya Narain, y Sancak Cemile se agradece. Damos las gracias a Tam
Bayoumi, Stijn Claessens, Charles Collyns, Stanley Fischer, Takatoshi Ito, Jean-Pierre Landau, John Lipsky,
Jonathan Ostry, Romer David, Robert Solow, Spilimbergo Antonio, Rodrigo Valdés y Waiquamdee Atchana
por sus comentarios.

1

Traducido al español por: Ramírez Farfán, JosuéContenido

Página

I. Introducción ..................................................................................................................................................... 3

II. Lo que pensábamos que sabíamos ............................................................................................................. 3
A. Un objetivo: inflación estable..................................................................................................................... 3
B. Baja Inflación ................................................................................................................................................ 4
C. Un instrumento: el tipo de interés............................................................................................................... 5
D. Función limitada de la política fiscal ......................................................................................................... 5
E. Reglamento financiero: No es una herramienta de política macroeconómica ...................................... 6
F. La Gran Moderación..................................................................................................................................... 7

III. ¿Qué hemos aprendido de la crisis .......................................................................................................... 7
A. La inflación estable puede ser necesario, pero no es suficiente ............................................................. 7
B. La baja inflación limita el alcance de la políticamonetaria en recesiones deflacionarias .................. 8
C. Cuestiones de Intermediación Financiera .................................................................................................. 8
D. Política fiscal contracíclica es una importante herramienta .................................................................... 9
E. regulación no es vista macroeconómico Neutral...