RIESGO CAMBIARIO

FINANZAS INTERNACIONALES
Unidad 5: Manejo del Riesgo Cambiario

14.

EL RIEGO CAMBIARIO Y SU MANEJO
NATURAL (PRÉSTAMOS ANTICIPADOS)

En este capítulo se revisa la naturaleza del riesgo cambiario, es decir, las fuentes de
riesgo para las empresas que transan en moneda extranjera, así como la primera forma
de cobertura del mismo, los préstamos bancarios anticipados.

14.1 EL RIESGOCAMBIARIO
14.1.1 Naturaleza
Siempre que una empresa realice transacciones que involucren montos futuros de
moneda extranjera, estará expuesta al riesgo cambiario. Este riesgo está dado en
términos de la variabilidad (volatilidad) del tipo de cambio futuro frente a los estimados
por la empresa en el momento de hacer la transacción.
En realidad las empresas toman sus decisiones (colocación deprecios a sus productos
de exportación, compra de materiales o maquinaria, toma de préstamos en divisa, etc.)
estimando un tipo de cambio futuro. Si cuando este futuro llegue, el tiempo de cambio
no es el estimado, la empresa incurrirá en unas pérdidas o en una ganancia reales de
tipo cambiario.
Así por ejemplo, una empresa que deba cancelar dentro de seis meses cien mil
Dólares, el precio deuna maquinaria importada, estimando que para ese momento el
tipo de cambio será de 2.750 COP/USD, se vería abocada a soportar una pérdida si el
tipo de cambio que se diera en el futuro fuese superior a ese estimado, pues tendría
que pagar más Pesos para comprar los Dólares, o a contar con una ganancia en caso
contrario.
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UNIDAD 5 - Capítulo 14
GuillermoBuenaventura V.
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El cálculo de la utilidad (pérdida o ganancia), generada por la variación cambiaria en
una transacción viene dado, evidentemente, por la siguiente relación:

UTC = MD (SN – FN)
UTC = Utilidad debida a la variación cambiaria (en Moneda Local)
MD = Monto transado en divisa (en Monedaextranjera)
(positivo si se recibirá, negativo si se pagará)
SN = Tipo de cambio Spot dado en el momento N
(Moneda Local / Moneda Extranjera)
FN = Tipo de cambio Forward estimado para el momento N (Moneda Local / Moneda Extranjera)

EJEMPLO: La compañía EXPORTACIONES COLOMBIANAS S.A. va a recibir dentro
de siete meses un pago por USD175.000, producto de su última exportación al
mercadocanadiense. El tipo de cambio spot registra 2.500 COP/USD, mientras
que la expectativa de devaluación del Peso colombiano frente al Dólar
americano es del 10% anual. Resolver los siguientes cuestionamientos:
a. ¿Cuál es el tipo de cambio forward esperado para cuando la empresa
reciba el pago?
b.
¿Qué pasaría si el tipo de cambio dentro siete meses fuera 2.000
COP/USD?
c. ¿Qué pasaría si el tipo decambio dentro siete meses fuera 3.000 COP/USD?
d. ¿Qué ocurriría si la empresa no exportase?
Las respuestas sobre la compañía EXPORTACIONES COLOMBIANAS S.A. se
encuentran de la siguiente manera:
a. La prima forward a siete meses (devaluación en siete meses) se calcula así:
id,7M = (1 + id,12M)7/12 – 1

= (1 + 0,10)7/12 - 1

=

5,72% (en 7 meses)

La tasa forward correspondiente secalcula así:
F7 = S (1 + id,7M) = 2.500 (1 + 0,0572)

=

2.643 COP/USD

b. La utilidad debida a la variación en el tipo de cambio sería:
UTC = MD (S7 – F7) = 175.000 (2.000 – 2.643) = -112´525.000
En este caso la empresa asumiría una pérdida de COP 112´525.000
por efectos cambiarios.

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c.

La utilidad debida a la variación en el tipo de cambio sería:
UTC = MD (S7 – F7) = 175.000 (3.000 – 2.643) =

En este caso la empresa tendría una ganancia de
debida solo a los efectos cambiarios.

62´475.000

COP 62´475.000

d. Si la empresa no exportase, no se vería abocada a sufrir el riesgo cambiario...