RIESGO EN LA PRESUPUESTACION DE CAPITAL

Finanzas II

Lic. Sergio Rojas Víctor, MBA

RIESGO EN EL
PRESUPUESTO DE CAPITAL
 La idea básica es que los proyectos más

riesgosos deben ganar rendimientos más
elevados.
 Por tanto,la tasa de descuento usada en el

análisis de un proyecto cuyo resultado es
incierto debe incluir un factor de ajuste de
riesgo (Cuanto más alto sea el riesgo,
mayor será el factor de descuento).Finanzas II Lic. Sergio Rojas
Víctor, MBA

RIESGO EN EL PRESUPUESTO
DE CAPITAL
 El

riesgo es definido como
posibilidad financiera de pérdida.

la

 Consiste en la probabilidad de obtener

resultados diferentes, por encima o por
debajo, a los esperados.
Finanzas II Lic. Sergio Rojas
Víctor, MBA

Conceptos Asociados a la medición
del riesgo

Finanzas II Lic. Sergio RojasVíctor, MBA

CONCEPTOS
 El riesgo de un activo se define en términos

de la variabilidad probable de los
rendimientos futuros provenientes del activo.
 En

el caso de proyectos,cuanto más
variables sean los rendimientos futuros
esperados, más riesgoso será el proyecto.

Finanzas II Lic. Sergio Rojas
Víctor, MBA

CONCEPTOS

 Cualquier decisión de inversión requiere que

sehaga un pronóstico de los eventos
futuros.
 En las decisiones de presupuesto de capital,

el pronóstico clave se relaciona con los
flujos anuales de efectivo.
 Ejemplo se podría pronosticar que los FNE

de un proyecto particular son de $500.00
durante 3 años. II Lic. Sergio Rojas
Finanzas
Víctor, MBA

Conceptos Asociados a la medición
del riesgo

Finanzas II Lic. Sergio RojasVíctor, MBA

 Pero que tan buena es esta estimación?

Qué tanta confianza puede tener el
pronosticador
en
el
rendimiento
pronosticado mucha o poca?
 Este

grado de incertidumbre puede
definirse y medirse en términos de la
distribución de probabilidad, es decir las
estimaciones de probabilidad asociadas
con cada resultado posible.
Finanzas II Lic. Sergio Rojas
Víctor, MBA

 Ladistribución de probabilidad
puede constar tan solo de unos
cuantos resultados. Por ejemplo al
pronosticar FNE podríamos hacer
una estimación optimista o una
pesimista. O podríamos hacer una
estimación alta,baja o una más
probable.

Finanzas II Lic. Sergio Rojas
Víctor, MBA

Medidas de Riesgo de Proyectos
Individuales.
 Las medidas de riesgo aplicadas a

proyectos individualesse expresan
en términos de distribución de
probabilidades (DP).

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Víctor, MBA

Ejemplo:
 Dos proyectos A y B. Cuanto más

estrecha sea la DP de los rendimientos
futuros esperados, habrá mayores
probabilidades de que el rendimiento real
se acerque al rendimiento esperado, y
más pequeño será el riesgo del proyecto.

Finanzas II Lic. Sergio RojasVíctor, MBA

Gráfica Distribución de Probabilidad Proyectos A y B
Proyecto A

Proyecto B
0,6

Prob. Ocurrencia

0,6

Prob. Ocurrencia

0,5
0,4
0,3
0,2
0,1
0
-0,4

-0,2

0,5
0,4
0,3
0,2
0,1
0

0

0,2

0,4

0,6

0

Rendimientos

Finanzas II

0,1

0,2

Rendimientos

Lic. Sergio Rojas Víctor, MBA

0,3

0,4

Medidas de Riesgo de ProyectosIndividuales.
 Hay dos medidas ideadas a partir de la

distribución de probabilidad que se utilizan
como medidas iniciales de rendimiento y
riesgos.
 La media (Tasa Rendimiento Esperada)
 Desviación Estándar.

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Lic. Sergio Rojas Víctor, MBA

 Valor medio probabilístico esperado

o más probable (At): está dado por la
ecuación:

At = SAx * Px
At = Valor medio
Ax = Cualquiervalor posible
Px = Probabilidad de ocurrencia de
cualquier valor posible (Ax)

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Lic. Sergio Rojas Víctor, MBA

 Varianza : es una medida de dispersión y se expresa

con la ecuación...

2=

S (Ax - At)2Px

Desviación estándar: Se define como la raíz cuadrada
de la varianza.

 = √
Finanzas II

∑ (Ax - At)2Px

Lic. Sergio Rojas Víctor, MBA...