Riesgos De La Economia

ANÁLISIS DE RIESGO
L.C. y Mtro. Francisco Javier Cruz Ariza
UNIVERSIDAD NACIONAL AUTÓNOMA DE MÉXICO Facultad de Contaduría y Administración

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ANÁLISIS DE RIESGO. 1. Cálculo de la tasa de rendimiento esperada: Considerando el siguiente cuadro, multiplicamos la probabilidad de ocurrencia de cada escenario económico con el rendimiento esperado decada acción:
TASA DE RENDIMIENTO DE LAS ACCIONES DEMANDA DE PRODUCTOS Débil Normal Fuerte Meave, S.A.: PROBABILIDAD DE OCURRENCIA 0.3 0.4 0.3 FENOSA, S.A. 10% 15% 20%

Meave, S.A. -70% 15% 100%

= 0.3(1) + 0.4(.15) + 0.3(-0.7) k= 15%

FENOSA: = 0.3(0.2) + 0.4(.15) + 0.3(0.1) k= 15%

Nos damos cuenta que el rendimiento esperado para ambas acciones es del 15%, lo cual, teóricamente, implicaque pudiéramos invertir indistintamente en cualquiera de ellas. Sin embargo, podemos apreciar que las acciones de Meave presentan una volatilidad (variación en precio) mucho más pronunciada que las de FENOSA; esto nos hace pensar que es necesario calcular el riesgo de cada acción. 2. Cálculo del Riesgo Único de cada acción: Para tal efecto, debemos considerar la siguiente fórmula:



~  (k k ) P
2 i 1 i

n

En donde:   Riesgo único (Desviación estándar). k = Tasa de rendimiento bajo cada escenario económico. ~ k  Tasa de rendimiento esperada (la calculada en el punto anterior). P = probabilidad de ocurrencia de cada escenario económico.

Procedemos a construir el siguiente cuadro, que nos servirá para calcular el riesgo único, en base a la fórmula anterior (cuadro enExcel; dar doble clic para activar):

1

Meave, S.A.

σ ~ (k  k )

σ~ (k  k )2

Probabilida n  d de i 1 ocurrencia 0.30 0.40 0.30

σ~ 2 (k  k ) P

-

70.00 15.00 100.00

85.00 85.00

Rendimiento Esperado:

7,225.00 7,225.00 Varianza: σ:

2,167.50 2,167.50 4,335 65.8407

15

Fenosa, S.A.

σ ~ (k  k )

σ~ (k  k )2

Probabilida n  d de i 1 ocurrencia 0.30 0.400.30

σ~ 2 (k  k ) P

10.00 15.00 20.00 Rendimiento Esperado:

5.00 5.00

25.00 25.00 Varianza: σ:

7.50 7.50 15 3.8730

15

Como podemos apreciar, existe un riesgo sustancialmente mayor al invertir en Meave (65.84) con respecto a Fenosa (3.87). Se interpreta como la desviación promedio que existe entre la variabilidad en precio de la acción, con respecto al rendimiento esperado dela misma. Para darnos una mejor idea de qué tan fuerte es el impacto del riesgo en estas acciones, procedemos a calcular el Coeficiente de Variación:

CV * 
Sustituyendo Valores: a) Meave:


ˆ k

65.8407  4.39  El riesgo es 4.39 veces mayor que el rendimiento 15 esperado. CV 
b) Fenosa: 3.873 CV   0.26  El riesgo solo representa una proporción muy cercana a 15 una cuarta parte delrendimiento esperado.

Finalmente, dividimos el Coeficiente de Variación de Meave entre el de Fenosa:

4.39  17  El riesgo de Meave es 17 veces mayor que el de Fenosa. 0.26

2

3. Cálculo de la Prima de Riesgo: “Suponiendo que el precio por acción de FENOSA creció de $100 a $150, mientras que el de las acciones de Meave descendió de $100 a $75. Los cambios en precios hicieron caer a10% el rendimiento esperado de FENOSA y que el rendimiento esperado de Meave creció a 20%...” PR= 20%-10% = 10% En un mercado dominado por inversionistas con aversión al riesgo, los valores de mayor riesgo han de producir rendimientos esperados más altos, estimados por los inversionistas marginales que los de menor riesgo. Contando con esta información, se asume que, quien invirtió su dinero enMeave, obtuvo un rendimiento marginal superior del 10%.

RIESGO DE UN PORTAFOLIO DE 2 ACCIONES. 1. Cálculo del rendimiento por acción: Dado que tenemos los precios de cierre mensual para cada acción, y que éstas pagan dividendos a sus tenedores, aplicamos la siguiente fórmula para calcular el rendimiento mensual por acción:

Re n dim iento 

Pr ecio _ Final  Pr ecio _ Inicial  Dividendos...