Rieso y rendimiento.

RIESGO Y RENDIMIENTO

El diccionario Webster define al riesgo como: un azar, un peligro, la exposición a una pérdida o a un daño.

1. Riesgo diversificable, no sistemático, riesgo único, residual, específico.
2. Riesgo no diversificable, riesgo de mercado, riesgo sistemático.
Sanjurjo, M. y Reinoso, M. Valoración de Empresas, Ed.Prentice Hall, Madrid, 2003. p.63

Definición y medicióndel riesgo

Riesgo: la probabilidad de que ocurra un evento desfavorable.

Distribuciones de probabilidad

La probabilidad de un evento se define como la posibilidad de que el mismo ocurra.

Distribución de probabilidad. Un listado de todos los resultados o eventos posibles, en el cual se asigna una probabilidad (una posibilidad de ocurrencia) a cada resultado.

Tasa esperada derendimiento k^

Tasa de rendimiento que se espera deberá realizarse a partir de una inversión; el valor medio de la distribución de probabilidad de los posibles resultados.

Tasa esperada de rendimiento = k^ = P1k1 + P2k2 + ... + Pnkn = Piki

Distribuciones continuas de probabilidad

Formas de medir el riesgo: la desviación estándar

Desviación estándar, (sigma) , una medida estadística dela variabilidad de un conjunto de observaciones.

Método de cálculo:

Martin Products

ki – k^ (ki – k^)2 (ki – k^)2 Pi
(1) (2) (3)

100 – 15 = 85 7.225 (7.225)(0,3) = 2.167,5
15 – 15 = 0 0 (0) (0,4) = 0,0
-70 – 15 = -85 7.225 (7.225)(0,3) = 2.167,5

Varianza = 2 = 4.335,0Desviación estándar =  = 2 = ( 4.335)0,5 = 65.84%
1. Se calcula la tasa esperada de rendimiento:
n
Tasa esperada de rendimiento = k^ =  piki
i= 1
2. Se sustrae la tasa esperada de rendimiento (k^) de cada resultado posible (ki) para obtener un conjunto de desviaciones respecto a k^:Desviacióni = ki – k^

3. En las columnas 2 y 3 del cuadro, se eleva cada desviación al cuadrado y posteriormente se multiplica el resultado por la probabilidad de ocurrencia para cada resultado respectivo, finalmente se suman estos productos para obtener la varianza de la distribución de probabilidad.

n
Varianza =(ki – k^)2 Pi
i=1

4. Se calcula la raíz cuadrada de la varianza para obtener la desviación estándar:

Desviación estándar =  (ki – k^)2 Pi

Activos físicos vs. Valores
Medida de precaución: ex ante y ex post: su proyección.
Riesgo y globalización

EL RIESGO DE CARTERA Y EL MODELO DE VALUACIÓN DE ACTIVOS DE CAPITAL

Modelo de valuación de activos de capital (CAPM).Se basa en la proposición de que cualquier tasa de rendimiento requerida sobre una acción o inversión es igual a la tasa e rendimiento libre de riesgo más una prima de riesgo, donde ésta refleja la diversificación.

ks = kRF + RPi

donde:

ks : tasa requerida de rendimiento
kRF: tasa libre de riesgo, normalmente se iguala a los bonos del Tesoro de los Estados Unidos (largo plazo), o a lasLetras del Tesoro (corto plazo)
RPi: prima de riesgo sobre una inversión cualquiera i

Robert Hamada Equation:

ksL = Risk-free rate + business risk premium + financial risk premium
= kRF + (kM - kRF)bU + (kM - kRF)bU (1-T)(D/S)
factoreando:
bL = bU [1 + (1-T)(D/S)]

bU = beta de una empresa sin apalancamiento financiero (sin deudas,sólo usa capital propio)
bL = beta de una empresa con apalancamiento financiero (con deuda)
D = deuda a precio de mercado
S = capital propio (acciones, stock) a precio de mercado

Una cartera o portfolio es un conjunto de valores de inversión. Si se tienen acciones de las empresas X, Y, Z, se tiene una cartera de tres acciones.

El hecho de que una inversión suba o baje no es muy...