Roman Ramos Política Monetaria

POLÍTICA MONETARIA Y OFERTA DE DINERO
EN URUGUAY (1931-1959):
NUEVOS CONTEXTOS Y NUEVOS
INSTRUMENTOS
Carolina Román Ramos
2010

INSTITUTO DE ECONOMIA
Serie Documentos de Trabajo

DT 7/10
ISSN:1688-5090

Instituto de Economía - FCEA

POLÍTICA MONETARIA Y OFERTA DE DINERO EN URUGUAY
(1931 A 1959): NUEVOS CONTEXTOS Y NUEVOS INSTRUMENTOS1
Carolina Román Ramos2
Resumen
El objetivo de estetrabajo es aportar una mirada global a las principales características de
la política monetaria entre 1931 y 1959 relacionando los cambios ocurridos con el contexto
nacional e internacional. Las transformaciones más importantes abarcaron dos dimensiones.
Por un lado, el rol cada vez más significativo y determinante del Banco de la República
Oriental del Uruguay (BROU) en la conducción de lapolítica monetaria y cambiaria. La
otra dimensión relevante fueron los cambios introducidos en el sistema de emisión como
principal mecanismo de acción de la política monetaria, que revelan la transición hacia una
política donde se prioriza la flexibilidad a través de la introducción de puntales de emisión
ligados a fuentes internas, reemplazando la rigidez característica del régimen de patrón oro.En la evolución del sistema de emisión, desde fines del siglo XIX, se identifican cuatro
etapas: un sistema metálico hasta 1929; una transición desde 1930 hasta 1934; entre 1935 y
1946 un período caracterizado por el surgimiento de puntales internos y los dos revalúos; y
los últimos años del período hasta 1959 donde los redescuentos adoptan un importante
papel en la política monetaria. Porotra parte, se describe la evolución de los principales
agregados monetarios, la vinculación de estos con el nivel de actividad y una primera
aproximación al efecto del dinero sobre los precios.
JEL Clasificación: E51, E52, N16,
Palabras claves: política monetaria, oferta de dinero, Uruguay

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Este trabajo forma parte de la línea de investigación del Área de Historia Económica del Instituto deEconomía denominada “Industrialización, dirigismo estatal y construcción de un Estado de Bienestar 19301958”. Agradezco los valiosos comentarios y sugerencias recibidos de los integrantes del Área de Historia
Económica del Instituto de Economía, de Reto Bertoni, Luis Cáceres y Henry Willebald. Todos los errores
son de mi responsabilidad.
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Instituto de Economía, Facultad de CienciasEconómicas y de Administración, Universidad de la República,
Correo electrónico: croman@iecon.ccee.edu.uy

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Política monetaria y oferta de dinero en Uruguay entre 1931 y 1959: nuevos contextos y nuevos instrumentos

Monetary policy and money supply in Uruguay (1931-1959): new contexts and new
instruments
Abstract
This paper brings a global approach to the principles characteristics of the monetarypolicy
in the period 1931-1959 and its changes related to the national and international context.
Two were the most important transformations. On one hand, the increasing role of the
Republic Bank of Uruguay (Banco de la República Oriental del Uruguay, BROU) in the
conduction of the monetary and exchange-rate policy. On the other hand, there were
important changes in the monetary regimeevolving to a more flexible system as the gold
standard was abandoned. Considering the evolution of the emission regime since the
beginning of the 20th century we can distinguish four phases: a metallic system until 1929;
a period of transition between 1930 and 1934; the period 1935-1946 characterized by the
two revaluations of the gold reserves and the introduction of rediscounts and; finally thelast years until 1959 with an increasing use of rediscounts of documents as a source for
issue money. In addition, we described the evolution of the monetary supply, the link with
the economic activity and a first approximation to the effect of money on prices.
JEL Classification: E51, E52, N16,
Keywords: monetary policy, money supply; Uruguay

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Instituto de Economía - FCEA

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