Salsa

Economía Vol. XXXIV, N° 67, semestre enero-junio 2011, pp. 126-162 / ISSN 0254-4415

Descomposición histórica de la inflación en Perú. Distinguiendo entre choques de demanda y choques de oferta*
Guillermo Lavanda** Gabriel Rodríguez***

RESUmEN Este documento distingue y explica el rol y la importancia de los choques de demanda y oferta agregada en el comportamiento de la inflación peruanadurante el periodo 1997:1-2009:2. Para esto se utiliza la metodología de Vectores Autoregresivos Estructurales (SVAR, por sus siglas en inglés) con una descomposición de largo plazo propuesta por Blanchard y Quah (1989), lo que permite obtener la descomposición histórica de la inflación anual. A diferencia de Salas (2009), el presente trabajo se basa en un modelo simple de demanda y ofertaagregada, y una muestra más amplia. Los resultados muestran que el comportamiento de la inflación obedeció en mayor medida a choques de demanda agregada en comparación con los choques de oferta agregada. Los resultados de la descomposición de la varianza del error de predicción muestran que, en el corto y largo plazo, los choques de demanda agregada explican alrededor del 70% y 60% de los movimientos dela inflación. Los resultados son robustos a la inclusión de diferentes variables dentro del conjunto de información. Palabras clave: inflación, VAR estructural, descomposición de largo plazo, choques de demanda y oferta, descomposición de varianza, descomposición histórica. Clasificación JEL: C32, E31

* Este documento está basado en la tesis de Guillermo Lavanda para optar el título deLicenciado en Economía de la Facultad de Ciencias Sociales de la Pontificia Universidad Católica del Perú. Agradecemos los comentarios constructivos de Paul Castillo, Waldo Mendoza y dos árbitros anónimos. Agradecemos también útiles conversaciones con Óscar Dancourt y las apreciaciones recibidas en el XXVIII Encuentro de Economistas del BCRP (2010). Una versión anterior de este documento aparece comoDocumento de Trabajo 302 del Departamento de Economía de la Pontificia Universidad Católica del Perú. Los errores que puedan existir son responsabilidad de los autores. ** Pontificia Universidad Católica del Perú *** Pontificia Universidad Católica del Perú. Dirección de correspondencia: Gabriel Rodríguez, Departamento de Economía, Pontificia Universidad Católica del Perú, Av. Universitaria 1801, Lima32, Lima, Perú, Tel.: +511-626-2000 (4998), Fax: +511-626-2874. Correo electrónico: gabriel.rodriguez@pucp.edu.pe.

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AbSTRACT This paper analyzes and distinguishes the role and importance of the shocks related to the aggregate demand and aggregate supply on the behavior of the Peruvian inflation duringthe period 1997:1-2009:2. We use the methodology based on structural vector autoregressive (SVAR) models using a long-run identification based on Blanchard and Quah (1989) which allows to obtain the historical decomposition of the annual inflation. Unlike Salas (2009), this paper uses a more simple model of aggregate demand and aggregate supply, and a larger sample. The results show that thebehavior of inflation was largely explained for shocks related to the aggregate demand side in comparison with aggregate supply shocks. Furthermore, the results of the variance decomposition of the prediction error show that in the short and long term, the shocks of the demand side explain around 70% and 60% of the movements of the inflation. The results are robust to the inclusion of differentvariables in the set of information. Keywords: Inflation, Structural VAR, Long-Run Decomposition, Shocks of Aggregate Demand and Aggregate Supply, Variance Decomposition, Historical Decomposition. JEL Classification: C32, E31

1. introducción Si bien el nivel de inflación, bajo un régimen de metas inflación, puede ser controlado por medio del uso adecuado de los instrumentos de política monetaria, la...