Santander

5-1

CAPITULO 5

RIESGO Y TASAS DE RENDIMIENTO
Apoyo Web UMayor - Fin II

DEFINICION DE RIESGO, AVERSION AL RIESGO Y PRIMA DE RIESGO
 RIESGO ES LA PROBABILIDAD DE QUE 

5-2



OCURRA UN RESULTADO DISTINTO AL ESPERADO AVERSION AL RIESGO: LOS INVERSIONISTAS REQUIEREN MAYORES TASAS DE RENDIMIENTO AL INCREMENTARSE EL RIESGO PRIMA DE RIESGO: PORCION DEL RENDIMIENTO ESPERADO QUE SE LEPUEDE ATRIBUIR AL RIESGO ADICIONAL DE LA INVERSION

5-3

RIESGO INDIVIDUAL VS. RIESGO DE CARTERA
 RIESGO INDIVIDUAL ES EL ASOCIADO CON UNA INVERSION EN FORMA AISLADA, SIN COMBINARLA CON OTROS ACTIVOS  RIESGO DE CARTERA ES EL ASOCIADO CON UNA INVERSION CUANDO SE MANTIENE EN FORMA COMBINADA CON OTROS ACTIVOS

5-4

I. RIESGO INDIVIDUAL

5-5

RENTABILIDAD ESPERADA: DISTRIBUCION DEPROBABILIDADES
Martin Products y U. S. Electric
ESTADO DE AUGE NORMAL RECESION RENTABILIDAD DE ACCION SI ESTADO OCURRE Martin Products U.S. Electric 110% 22% -60% 15% 20% 16% 10% 15%

PROBABILIDAD 0.2 0.5 0.3 1.0

5-6

RIESGO INDIVIDUAL: DESVIACION ESTANDARD
CALCULO DE DESVIACION ESTANDARD PARA MARTIN PRODUCTS
ki (1) 110% 22% -60%

^ k
(2) 15% 15% 15%

^ ki - k
(1) - (2) = (3) 95 7-75

^ (ki - k)2
(4) 9,025 49 5,625

Probabilidad (5)

^ (ki - k)2Pr i

Varianza = s 2 = 3,517.0

(4) x (5) = (6) 0.2 1,805.0 0.5 24.5 0.3 1,687.5

2 DESVIACION ESTANDARD = s m = s m = 3,517 = 59.3%

DISTRIBUCION DE PROBABILIDADES DISCRETA
a. Martin Products 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 -60 -45 -30 -15 0 15 22 30 45 60 75 90 110 (%) RENTABILIDAD ESPERADA (15%) -10

b. U. S. Electric 0.50.4 0.3 0.2 0.1 -5 0 5 10 16 20 25 (%)

RENTABILIDAD ESPERADA (15%)

5-8

DISTRIBUCION DE PROBABILIDADES CONTINUA
U. S. Electric

Martin Products -60 0 15 110 (%)

RENTABILIDAD ESPERADA

5-9

RIESGO INDIVIDUAL: COEFICIENTE DE VARIACION
 ESTANDARIZA MEDIDA DE RIESGO POR UNIDAD DE RENDIMIENTO  UTIL CUANDO LAS INVERSIONES DIFIEREN EN RIESGO Y RENDIMIENTO ESPERADO

COEFICIENTEDE = CV = VARIACION

RIESGO RENDIMIENTO

=

s
ˆ k

5 - 10

II. RIESGO DE CARTERA

5 - 11

RENDIMIENTO DE CARTERA
 ^p RENDIMIENTO ESPERADO DE CARTERA k
PROMEDIO PONDERADO DE LOS RENDIMIENTOS ESPERADOS DE LAS ACCIONES EN LA CARTERA

ˆ = w k  w k  ...  w k ˆ ˆ ˆ kp 1 1 2 2 N N ˆ =  w jk j
j=1 N

5 - 12

RENDIMIENTOS DE CARTERA

 RENDIMIENTO REALIZADO, k
ELRENDIMIENTO QUE EN REALIDAD DE OBTUVO

_

EL RENDIMIENTO REALIZADO USUALMENTE ES DIFERENTE AL ESPERADO

5 - 13

RIESGO DE CARTERA

 COEFICIENTE DE CORRELACION, r
 MEDIDA DE GRADO DE RELACION

ENTRE DOS VARIABLES  ACCIONES CON CORRELACION PERFECTA SE MUEVEN JUNTAS EN LA MISMA DIRECCION  ACCIONES CON CORRELACION NEGATIVA PERFECTA SE MUEVEN EN DIRECCIONES OPUESTAS

5 - 14

DISTRIBUCIONDE RENDIMIENTOS DE DOS ACCIONES CON CORRELACION NEGATIVA PERFECTA (r = -1.0) Y LA CARTERA WM:
ACCION W
25 25 15 0

ACCION M
25 15 0

CARTERA WM

15
0

-10

-10

-10

5 - 15

DISTRIBUCION DE RENDIMIENTOS DE DOS ACCIONES CON CORRELACION POSITIVA PERFECTA (r = +1.0) Y LA CARTERA MM’:
Stock M
25 25 15 0

Stock MM’
25 15

Stock MM’

15
0

0

-10

-10

-10

5 -16

RIESGO DE CARTERA

 REDUCCION DE RIESGO
 COMBINANDO ACCIONES QUE NO TIENEN

CORRELACION PERFECTA REDUCIRAN EL RIEGO DE LA CARTERA POR DIVERSIFICACION  EL RIESGO DE CARTERA DISMINUYE AL INCREMENTARSE EL NUMERO DE ACCIONES  EL r DE DOS ACCIONES USUALMENTE ESTA ENTRE +0.4 Y +0.6  MIENTRAS MAS BAJO ES EL COEFICIENTE MAS ES LA REDUCCION DE RIESGO

5 - 17

RIESGO ESPECIFICO Y RIESGODE MERCADO
 RIESGO ESPECIFICO




PARTE DEL RIESGO DE UN INSTRUMENTO ASOCIADO CON LOS DIFERENTES RESULTADOS POR EVENTOS O COMPORTAMIENTOS ESPECIFICOS A LA EMPRESA PUEDE SER ELIMINADO CON DIVERSIFICACION

5 - 18

RIESGO ESPECIFICO Y RIESGO DE MERCADO

 RIESGO DE MERCADO
 PARTE DEL RIESGO DE UN INSTRUMENTO QUE NO PUEDE SER ELIMINADO POR DIVERSIFICACION POR SER ASOCIADO CON LA...