Señor

CENCOSUD S.A.
INFORME DE CLASIFICACION
Junio 2012

Oct. 2011
AA
Estables

Solvencia
Perspectivas

May. 2012
AA
Estables

* Detalle de clasificaciones en Anexo.

Indicadores Relevantes
IFRS
Margen Ventas
Margen Ebitda
Resultado Operacional / Activos(1)
Leverage
Leverage Financiero
Ebitda / Gastos financieros
Deuda financiera / Ebitda(1)
Deuda financiera Neta / Ebitda(1)Liquidez corriente

IFRS

IFRS

2011

Mar. 11

Mar. 12

28,3%
8,4%
8,0%
1,47
0,7
4,6
3,4
3,2
1,47
26%

28,4%
8,6%
7,2%
1,43
0,7
5,9
3,5
3,2
1,0
0%

27,6%
7,1%
8,0%
1,57
0,8
3,3
3,8
3,6
1,57
24%

FCNO* / Deuda Financiera(1)
* FCNO: Flujos de efectivo netos procedentes de actividades de la
operación.
(1) Cifras a marzo 2012 se encuentran anualizadas.Evolución endeudamiento y cobertura
12,0

4,0
3,5

10,0

3,0
8,0

2,5
2,0

6,0

1,5

4,0

1,0
2,0

0,5
0,0

0,0

Mar -12(**)

2011

2010

2009

2008(*)

2007(*)

2006(*)

Endeudamiento financiero (eje izq)
Deuda Fin./ Ebitda (eje izq)
Ebitda / gastos financieros

(*) Cifras bajo norma contable PCGA
(**) Indicadores anualizados

Fundamentos
Lasclasificaciones asignadas a Cencosud obedecen
a su alta diversificación de negocios; su fuerte
posición de mercado, como uno de los mayores
operadores retail en los países que participa; la
eficiencia de sus operaciones; y su buena capacidad
de generación de fondos. Como contrapartida, las
clasificaciones son restringidas por su actual nivel
de endeudamiento, agresivo plan de inversiones, lasensibilidad de sus negocios a las variaciones en el
nivel de actividad económica,
la fuerte
competencia que existe en el sector y su creciente
participación en países de mayor riesgo relativo a
Chile.
Cencosud es uno de los principales participantes del
sector retail en Latinoamérica, operando bajo un
esquema multiformato. En diciembre de 2011, los
ingresos estaban concentrados ensupermercados
(73%); mejoramiento del hogar (13%); tiendas por
departamento (9%); negocio financiero (4%) y
centros comerciales (2%), en cinco países de
Latinoamérica.
Los sectores donde opera mantienen un alto grado
de competencia. Sin embargo, ha logrado una fuerte
posición competitiva, reflejando un alto
reconocimiento de sus marcas y elevadas
participaciones de mercado, particularmente enla
industria de supermercados.
En 2011, los ingresos totales fueron un 22,2%
superiores a los registrados en 2010, impulsados
principalmente por el segmento de supermercados,
que creció un 25% durante el periodo y con same
store sales positivos en todos los países en los que
mantiene operaciones reflejando los favorables
niveles de consumo evidenciados en la región. A la
misma fecha, elresultado operacional aumentó en
un 30% llegando a niveles de $585 mil millones.
El perfil financiero de Cencosud se ha caracterizado
por llevar una política financiera relativamente
agresiva, un amplio plan de inversiones y compras
de activos, financiados mediante flujos de caja,
aportes de capital y deuda. No obstante, la
compañía ostenta una buena capacidad de
generación de flujosprovenientes de la operación y
amplia flexibilidad financiera producto de un buen

acceso a los mercados, un perfil de vencimientos
estructurados en el largo plazo y un adecuado nivel
de liquidez.
A marzo de 2012, Cencosud mantenía la tendencia
positiva en sus niveles de ingresos y Ebitda
exhibidos durante el año 2011. Sin embargo, sus
márgenes disminuyeron producto principalmente de
laincorporación de las operaciones de Johnson’s y
Prezunic adquiridas durante el 2011 y principios de
2012, respectivamente. Al mismo tiempo, el
financiamiento de éstas, en conjunto con su plan de
inversiones y crecimiento orgánico, incrementaron
sus niveles de deuda y costos financieros.
En consecuencia, el nivel de endeudamiento de
Cencosud a marzo de 2012 se encuentra sobre los
niveles...