Señor

UNIVERSIDAD POLITECNICA SALESIANA

CARRERA ADMINISTRACION DE EMPRESAS

FINANZAS CORPORATIVAS

ESTRUCTURA DE CAPITAL Y EVIDENCIA
EMPIRICA








GRUPO 283

QUITO, 12 DE ENERO 2015








DEDICATORIA
Dedicamos este trabajo a Dios que nos ha dado la vida y fortaleza 
para terminar este proyecto de investigación, a nuestros padres por estar ahí cuando más losnecesitamosy a todos quienes aportaron positivamente dándonos el apoyo e incentivación que necesitamos para trabajar día a día.

A todos mis compañeros de aula, que siempre compartieron conmigo sus ganas y anhelos por llegar a plasmar nuestro objetivo que era llegar a ser un profesional de bien y para servicio de la sociedad.



















AGRADECIMIENTOS
A la UniversidadPolitécnica salesiana, por brindarnos la formación académica de tanta importancia para este grupo de próximos profesionales, a nuestros padres y hermanos por el apoyo diario e incentivarnos al trabajo permanente, los cuales no han brindado el apoyo moral y nos dan ese aliento para superar los obstáculos y vencer los miedos.
Un agradecimiento especial Ing. Santiago Valladares, por brindarnos suconocimientos y por la colaboración para la elaboración del presente trabajo en el cual refleja los conocimientos adquiridos con respecto a las Finanzas y la importancia de las mimas en nuestra carrera profesional.










Contenido
INTRODUCCION 6
OBJETIVOS 7
OBJETIVO GENERAL 7
OBJETIVOS ESPECÍFICOS 7
MARCO TEORICO 8
1.1 ESTRUCTURA DE CAPITAL 8
1.1.1 OPCIONES DE ESTRUCTURAS DELCAPITAL 8
1.1.2 ESTRUCTURA DE CAPITAL Y COSTO DE CAPITAL 8
1.1.3 COSTOS DE DEUDA 9
1.2 APALANCAMINETO 9
1.2.1 APALANCAMINETO FINANCIERO 10
1.2.2 APALANCAMIENTO OPERATIVO 10
1.3 LAS PROPOSICIONES DE MODIGLIANI Y MILLER 10
1.3.1 PROPOSICION I DE M&M 11
1.3.2 PROPOSICIÓN II DE M&M 11
1.3.3 PROPOSICIÓN II DE M&M 11
1.3.4 AHORRO FISCAL QUE GENERA LA DEUDA 11
1.4 COSTOS DE LA AGENCIA 12
1.5COSTO DE LA QUIEBRA 12
1.5.1 COSTOS DIRECTOS DE LA QUIEBRA 13
1.5.2 COSTOS INDIRECTOS DE LA DEUDA 13
1.6. SEÑALIZACIÓN E INFORMACIÓN SIMÉTRICA 14
1.7 INFORMACIÓN ASIMÉTRICA 14
1.8 DETREMINATES DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL 14
1.8.1 TEORIA DEL TRADE OFF 14
1.8.2 TEORIA PICKING ORDER 15
1.8.3 TEORIA DEL MARKET TIMING 17
1.9 EVIDENCIA EMPIRICA 17
1.9.1 EMPIRISMO 17
1.10 CAPITAL ASSET PRICING(MODELO CAMP) 17
1.10.1 TASA LIBRE DE RIESGO 18
1.10.2 BETA MEDIDA DE RIESGO 19
1.10.3 DESAPALANCAMIENTO Y REAPALANCAMIENTO 20
1.11 METODOS DE VALUACIÓN POR DESCUENTO DE FLUJOS 20
1.11.1 EQUITY CASH FLOW 21
1.11.2 FREE CASH FLOW 21
1.11.3 CAPITAL CASH FLOW 21
1.11.4 VALOR PRESENTE AJUSTADO 22
1.12 ESTIMACION DE LOS COSTOS DE INSOLVENCIA FINANCIERA 22
1.12.1 INDICADORES DE INSOLVENIAFINANCIERA 23
1.12.2 COBERTURA Y CALIFICACION DEL RIESGO: Evidencia Financiera 26
1.13 MODELO DE ESTRUCTURA DE CAPITAL ÓPTIMA (ECO) 27
1.13.1 OBTENCION DEL VALOR DE LAS DIFICULTADES FINANCIERAS 27
1.13.2 ¿ES APLICABLE UNA TEORÍA DE TRADE- OFF A LAS SOCIEDADES DE CAPITAL CERRADO? 28
ESTRUCTURA DE CAPITAL EN LA PRÁCTICA 29
2.1 EL CAMP COMBINADO CON LAS PROPOSICIONES DE MM CON IMPUESTOS 29
2.2METODOS DE VALUACIÓN POR DESCUENTO DE FLUJOS 29
2.2.1 EQUITY CASH FLOW 31
2.2.2 FREE CASH FLOW 31
2.2.3 CAPITAL CASH FLOW 32
2.2.4 VALOR PRESENTE AJUSTADO 32
2.2.5 DIFERENCIAS ENTRE LOS DISTINTOS METODOS 33
BIBLIOGRAFÍA 34






INTRODUCCION
El siguiente trabajo tiene como objetivo comprender la importancia del estudio de la estructura de capital en nuestras vidas, para lo cual esnecesario realizar un recorrido por distintas nociones de esta disciplina, con el fin de acercarnos un poco a su naturaleza.
Posteriormente, analizaremos que es lo que cuentan los hechos, o procesos, dado que es necesario conocer las finanzas de tu organización para tenerla en equilibrio, nosotros no pretendemos llegar a una respuesta absoluta, sino que entregar algunos elementos que permitan al...