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icativos y, por lo tanto aumentan la incertidumbre, haciendo aun
más riesgosas las decisiones de los inversores, lo cual tiene por lo menos dos
consecuencias indeseables: que el monto de lasinversiones sea menor comparado al
de situaciones de estabilidad de precios, y que durante períodos fuertemente
inflacionarios los recursos financieros se canalicen hacia emprendimientos de cortoplazo (o hacia colocaciones especulativas que debilitan los circuitos del financiamiento
a largo plazo de inversiones productivas), que son los que permiten un retorno más
rápido. En este punto,debe repararse en que los actos de inversión requieren de un
marco de cierta previsibilidad en materia de precios relativos, ya que implica tomar
una decisión en el momento actual de mantenerinmovilizados fondos durante un
período u horizonte futuro; cuanto menos expuestos estén los fondos invertidos a
cambios inesperados en los factores determinantes de la rentabilidad estimada, en
mayormedida se habrán cumplido las expectativas de retorno que motivaron a los 12

inversores, y en consecuencia aumentará la propensión a invertir del conjunto de la
economía.
Quedan porconsiderar los efectos redistributivos de la inflación, que son
múltiples ya que las modificaciones en los precios relativos suponen equivalentes
transferencias de ingresos, a saber: entre diversossectores de la producción, entre
acreedores y deudores (en tanto no se incorporen totalmente las expectativas
inflacionarias a las tasas de interés), entre el gobierno y el sector privado, entredistintas regiones (según afecte positiva o negativamente a los perfiles de
especialización productivas de cada una de ellas) y finalmente, una que es
fundamental, entre hogares e individuos de altos ybajos ingresos, que es adonde se
aprecia de manera más patente el carácter regresivo de la inflación. En efecto, la tasa a
la que crecen los precios es vista como un impuesto que grava las...