Securitzacion
Páginas: 35 (8661 palabras)
Publicado: 7 de diciembre de 2014
11.Securitization
La securitización es uno de los productos financieros más modernos y, al mismo tiempo, uno de los más importantes instrumentos de acceso a los mercados de capitales. La securitización ha supuesto, pues, una transformación trascendente en la práctica de los sujetos participantes en los mercados de capitales. De allí que se advierta a las instituciones bancarias y financierasávidas de nuevos fondos y nuevas formas de generar comisiones; a los prestatarios deseosos de reducir el costo de su financiación, buscando, pues, nuevas vías de acceso al mercado de capitales; la aparición de bancos de inversión encargados de la colocación, creación de mercados y contratación de los valores respaldados por activos; y de inversores que optan por valores de alta calificación, conmayor protección frente a una posible rebaja del rating, ofreciendo, con frecuencia, mayores rendimientos que los valores de similar calidad crediticia. Todo esto llevó a pensar que antes del final del segundo milenio por lo menos el ochenta por ciento del total de los nuevos préstamos estarán securitizados ; y ello, por una simple razón: la securitización ya no se considera más un último recursopara obtener fondos. Hoy en día es considerada como una herramienta financiera sofisticada; una manera inteligente de abordar las necesidades financieras, más que un mecanismo para aquellas empresas que tienen problemas de liquidez. La securitización es, pues, una alquimia que realmente funciona.
11.1.Denominación y definición de securitization
El término securitization, que deriva de lapalabra inglesa securities, ha sido traducido al español como securitización, titularización, titulización, etc.; al francés como titrisation y al italiano como cartolarizzazione. Algunos autores, inconformes con la traducción española, prefieren utilizar otras denominaciones, como bursatilización o valorización. La Ley peruana (Ley del Mercado de Valores, Decreto legislativo 861, publicado el 22 deoctubre de 1996, Título XI, «Normas especiales relativas a procesos de titulización»), y su reglamento (Resolución Conasev Nº 001-97-EF/94.10, publicada el 9 de enero de 1997), siguiendo una vez más a la ley española, utilizan el término titulización. Por nuestra parte, creemos que se debe utilizar la denominación inglesa no sólo por la dificultad de su traducción sino por su aceptación yreconocimiento en el mercado financiero internacional; pero, si se desea contar con una propia en español, bien puede ser la traducción literal, esto es, «securitización», ya que el término «titulización», utilizada por la ley y un sector de la doctrina, nos dice poco de la operación misma. Preferimos, por ende, utilizar indistintamente el término original securitization o el de securitización, ya queésta cada día goza de mayor aceptación.
La dificultad para formular una definición de securitización estriba en el hecho que dicho vocablo ha sido utilizado para describir una amplia gama de transacciones, desde el activo hipotecario más simple hasta las emisiones más complejas con varias clases de deuda y acciones referidas a un solo activo. Gran parte de los trabajos sobre esta instituciónnegocial hacen alusión a la combinación de activos y a su posterior venta a los inversores institucionales o particulares. Veamos algunas definiciones propuestas:
De Remedios considera a la titulización como la venta de acciones o instrumentos de deuda que representan derechos de propiedad en, o garantizados por, un activo aislado y generador de ingresos o por un conjunto de activos. Este tipo detransacciones reducen o redistribuyen ciertos riesgos implícitos en la tenencia o en el préstamo respaldados por el activo en cuestión y tratan de convertir dichos activos en algo atractivo para los mercados y, consecuentemente, de mayor liquidez que los derechos de propiedad sobre los activos en cuestión o los préstamos por ellos garantizados.
En sentido amplio, explica Estoup, la securitización...
La securitización es uno de los productos financieros más modernos y, al mismo tiempo, uno de los más importantes instrumentos de acceso a los mercados de capitales. La securitización ha supuesto, pues, una transformación trascendente en la práctica de los sujetos participantes en los mercados de capitales. De allí que se advierta a las instituciones bancarias y financierasávidas de nuevos fondos y nuevas formas de generar comisiones; a los prestatarios deseosos de reducir el costo de su financiación, buscando, pues, nuevas vías de acceso al mercado de capitales; la aparición de bancos de inversión encargados de la colocación, creación de mercados y contratación de los valores respaldados por activos; y de inversores que optan por valores de alta calificación, conmayor protección frente a una posible rebaja del rating, ofreciendo, con frecuencia, mayores rendimientos que los valores de similar calidad crediticia. Todo esto llevó a pensar que antes del final del segundo milenio por lo menos el ochenta por ciento del total de los nuevos préstamos estarán securitizados ; y ello, por una simple razón: la securitización ya no se considera más un último recursopara obtener fondos. Hoy en día es considerada como una herramienta financiera sofisticada; una manera inteligente de abordar las necesidades financieras, más que un mecanismo para aquellas empresas que tienen problemas de liquidez. La securitización es, pues, una alquimia que realmente funciona.
11.1.Denominación y definición de securitization
El término securitization, que deriva de lapalabra inglesa securities, ha sido traducido al español como securitización, titularización, titulización, etc.; al francés como titrisation y al italiano como cartolarizzazione. Algunos autores, inconformes con la traducción española, prefieren utilizar otras denominaciones, como bursatilización o valorización. La Ley peruana (Ley del Mercado de Valores, Decreto legislativo 861, publicado el 22 deoctubre de 1996, Título XI, «Normas especiales relativas a procesos de titulización»), y su reglamento (Resolución Conasev Nº 001-97-EF/94.10, publicada el 9 de enero de 1997), siguiendo una vez más a la ley española, utilizan el término titulización. Por nuestra parte, creemos que se debe utilizar la denominación inglesa no sólo por la dificultad de su traducción sino por su aceptación yreconocimiento en el mercado financiero internacional; pero, si se desea contar con una propia en español, bien puede ser la traducción literal, esto es, «securitización», ya que el término «titulización», utilizada por la ley y un sector de la doctrina, nos dice poco de la operación misma. Preferimos, por ende, utilizar indistintamente el término original securitization o el de securitización, ya queésta cada día goza de mayor aceptación.
La dificultad para formular una definición de securitización estriba en el hecho que dicho vocablo ha sido utilizado para describir una amplia gama de transacciones, desde el activo hipotecario más simple hasta las emisiones más complejas con varias clases de deuda y acciones referidas a un solo activo. Gran parte de los trabajos sobre esta instituciónnegocial hacen alusión a la combinación de activos y a su posterior venta a los inversores institucionales o particulares. Veamos algunas definiciones propuestas:
De Remedios considera a la titulización como la venta de acciones o instrumentos de deuda que representan derechos de propiedad en, o garantizados por, un activo aislado y generador de ingresos o por un conjunto de activos. Este tipo detransacciones reducen o redistribuyen ciertos riesgos implícitos en la tenencia o en el préstamo respaldados por el activo en cuestión y tratan de convertir dichos activos en algo atractivo para los mercados y, consecuentemente, de mayor liquidez que los derechos de propiedad sobre los activos en cuestión o los préstamos por ellos garantizados.
En sentido amplio, explica Estoup, la securitización...
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