Sensibilidad de la demanda de consumidores desinformados: afp chile

SENSIBILIDAD DE LA DEMANDA CON CONSUMIDORES DESINFORMADOS: EL CASO DE LAS AFP EN CHILE Solange Berstein J. José Luis Ruiz V.*

Resumen Este artículo analiza la sensibilidad de la demanda por el Sistema Privado de Pensiones con el objetivo de analizar los principales factores que han influido en el comportamiento de la industria de Administradoras de Fondos de Pensiones en Chile. Es decir, seanalizará el impacto que pueden tener las diferencias en comisiones cobradas y rentabilidades obtenidas por los Fondos de Pensiones en las decisiones de cambiar o permanecer en un determinado Fondo. Cabe destacar que un aspecto distintivo de la participación en este sistema es su obligatoriedad y complejidad, por lo cual se puede esperar que la información a la que los demandantes accedan y laimportancia que estos asignen a su elección de Administradora de Fondos de Pensiones sean bajas. Esto tiene como consecuencia una baja sensibilidad de la demanda. De hecho, esto ha llevado a que en casos como el chileno los agentes de venta hayan jugado un rol muy importante en el esquema de competencia observado en esta industria

Abstract This paper analyzes the sensitivity of the Private PensionsSystem demand in order to study the fundamental elements that have influenced the behavior of the Private Pension System in Chile. We analyze the impact of the differences in the commissions and yields obtained by the Pensions Funds in the decisions to change or to remain in a determined Fund. It must be emphasized that a distinguishing aspect of the participation in this system is its obligatorynature and complexity, thus is possible that the information which the consumers handle and the importance that they assign to their selection of Pension Funds Administrator is low. These factors may explain the small sensitivity of the demand. In fact, this has taken to cases as the Chilean where the sale agents have played a very important role in the competition scheme observed in thisindustry.

Palabras clave: Sistema Privado de Pensiones; Estructura de mercado. Clasificación JEL: L150, L130, J320

* Los autores son miembros de la Superintendencia de AFP de Chile.

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I. Introducción El sistema chileno de pensiones ya cuenta con 23 años de historia, pero aun así no se puede decir que es un sistema maduro, ya que en el caso de las pensiones se requiere de al menos una vidalaboral completa para poder afirmar que el sistema se encontraría en régimen. Con todo, estos años de experiencia no sólo son útiles para analizar posibles deficiencias y perfeccionamientos del sistema en Chile, sino que también del análisis de este sistema se pueden extraer lecciones importantes para sistemas que están en etapas más tempranas de la reforma, lo que permitiría tomar medidas tendientesa solucionar potenciales problemas en forma más temprana. Este sistema es considerado exitoso en muchos ámbitos, especialmente en lo que se refiere a la potencial contribución de la reforma a la economía chilena, en términos macroeconómicos. Esto se habría dado a través del mercado laboral, mercado de capitales y el ahorro.1 Cabe destacar que la reforma al sistema de pensiones en Chile tuvo lugarcomo parte de un conjunto de reformas económicas, por lo que es difícil identificar la contribución que una reforma en particular tuvo. De hecho, los efectos sobre el ahorro son cuestionados, o aparecen como atribuibles a la disciplina fiscal, más que a la reforma de pensiones en sí misma.2 Por otra parte, se han detectado problemas especialmente en las áreas de competencia y cobertura delsistema. En términos de esta última, el diseño del sistema asumía densidades de cotización más elevadas que las que se han dado, al menos en el caso de Chile, y por lo tanto, las pensiones esperadas podrían ser significativamente inferiores a lo proyectado. En tanto, la competencia en el sector ha sido un tema de recurrente análisis y preocupación, tanto de académicos como del ámbito público.3 Esta...