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IV. Sector Externo
El dinamismo de la economía mundial continuó siendo el factor determinante en los
resultados positivos de nuestras cuentas externas durante 2007. No obstante los temores
de una recesión en los Estados Unidos hacia el último trimestre; el crecimiento delos
países del sudeste asiático y de nuestra región se tradujo tanto en mayores precios para
nuestras materias primas como en mayores volúmenes exportados, principalmente, de
exportaciones no tradicionales. Así, los términos de intercambio registraron un alza de 3,6
por ciento, acumulando 6 años de crecimiento consecutivo. Mientras que, los volúmenes
exportados crecieron 3,3 por ciento esteaño, correspondiendo un incremento de 8,0 por
ciento en los volúmenes de exportación no tradicional. Con estos resultados, la cuenta
corriente de la balanza de pagos registró un superávit de US$ 1 505 millones, equivalente
a 1,4 por ciento del producto. Por componentes, éste fue resultado del superávit comercial
en US$ 8 356 millones y de mayores transferencias corrientes por US$ 2 495millones,
parcialmente contrarrestados por los déficit en servicios y renta de factores.
Asimismo, la economía peruana representó una plaza atractiva para los capitales del
exterior, posibilitando un significativo incremento de reservas internacionales, las que
pasaron a representar 25 por ciento del PBI al cierre del año.
1. Contexto internacional
Durante 2007 la economía mundial creció 4,9 porciento, tasa similar a la registrada
en el año 2006. El dinamismo de las economías emergentes (en particular de China, de
India y del resto de países de la región) compensó la desaceleración de Estados Unidos.
La economía norteamericana se vio afectada por la menor actividad inmobiliaria y por
los desarrollos en el mercado hipotecario subprime. Al respecto, los problemas en este
mercadorepercutieron negativamente en los mercados financieros internacionales,
llevando a un deterioro en las condiciones crediticias y a un incremento en la aversión al
riesgo de los inversionistas.
En la mayoría de las economías, el crecimiento estuvo acompañado de presiones
inflacionarias asociadas al incremento en las cotizaciones internacionales de los principales
insumos alimenticios (principalmentetrigo, soya y maíz) y de los combustibles, los que ya
durante el año 2006 habían tenido un aumento significativo. La mayor demanda global
(en particular de China), la sustitución de petróleo por biocombustibles y los problemas
de oferta en determinados productos explican esta tendencia.
2. Términos de intercambio
En 2007 los términos de intercambio registraron un incremento por sexto añoconsecutivo.
El crecimiento de este año (3,6 por ciento) fue resultado de un aumento en los precios
promedio de exportación (14 por ciento) superior al alza de los precios promedio de
importación (10 por ciento). Cabe señalar, que si bien la tasa de incremento en 2007 fue
algo menor respecto a años recientes, el actual nivel de este indicador es 60 por ciento
superior al nivel de 2001.
Losmayores precios de exportación en el año reflejaron tanto la mayor demanda global
como la estrechez de balances entre oferta y demanda y bajos inventarios en algunos
metales. Al respecto, se estima que los inventarios mundiales de cobre cubren alrededor

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ

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de una semana y media del consumo, en línea con la fuerte demanda de China y los
recortes en los principales países productores (Chile, Perú, México, Indonesia y Canadá).
En este contexto, el metal rojo registró un alza en su cotización internacional de 6 por
ciento durante 2007. En el caso del oro, su cotización creció 15 por ciento reflejando la
mayor demanda física...