Sindrome holandes

VUELTA A LO

ESENCIAL

El síndrome
holandés:
Demasiada riqueza malgastada
Christine Ebrahim-zadeh

M

IGUEL DE CERVANTES SAAVEDRA
dijo una vez que “al poseedor de las riquezas no le hace dichoso el tenerlas,
sino el gastarlas, y no el gastarlas como
quiera, sino el saberlas bien gastar”. Y lo dijo en una época
en que España disfrutaba de las abundantes riquezas naturales, como el oro, que acabade descubrir en América.
Tal vez Cervantes ya notaba en su país síntomas de lo que
ahora se conoce como el “síndrome holandés”, el nombre
general que se asigna a las consecuencias perniciosas que
acompañan al aumento sustancial de los ingresos de
un país.
En los años sesenta, la riqueza de los Países Bajos aumentó considerablemente tras el descubrimiento de
grandes yacimientos de gas natural en elMar del Norte.
Sin esperarse, esta aparente buena fortuna repercutió
gravemente en sectores importantes de la economía, ya
que el florín se apreció y perjudicó la competitividad de
las exportaciones no petroleras del país. De ahí el nombre de “mal o síndrome holandés”, que si bien se lo relaciona con el descubrimiento de algún recurso natural,
puede ser el resultado de cualquier hecho que generegrandes entradas de divisas, como un notable repunte
de los precios de un recurso natural, la asistencia externa
y la inversión extranjera directa. Los economistas han
aplicado el modelo del síndrome holandés al estudio de
tales situaciones, entre ellas el efecto de la entrada de los
tesoros de América en la España del siglo XVI y el descubrimiento del oro en Australia en la década de 1850.Diagnóstico . . .
¿Por qué un aumento espectacular de la riqueza tiene estas consecuencias paradójicamente adversas? La respuesta está en un estudio clásico de 1982 realizado por
W. M. Corden y J. Peter Neary. Estos autores dividen una
economía que experimenta una época de crecimiento de
las exportaciones en tres sectores: dos exportadores
—uno en auge y otro no— que conforman los dos sectores de bienescomerciados; y un tercer sector de bienes
no comerciados orientado básicamente al suministro a
residentes nacionales que puede abarcar el comercio minorista, los servicios y la construcción. Según el estudio
de Corden y Neary, cuando un país se contagia del sín50

Finanzas & Desarrollo marzo de 2003

drome holandés, el sector exportador tradicional se ve
desplazado por los otros dos.
Paraexplicarlo, tomemos el caso de un país donde se
descubre petróleo. El aumento repentino de las exportaciones de crudo en un comienzo eleva los ingresos gracias a las mayores entradas de divisas. Si éstas se destinan en su totalidad a la importación, no habrá efecto
directo alguno en la masa monetaria del país ni en la demanda de bienes nacionales. Pero supongamos que se
las convierte en moneda local y seutilizan para adquirir
bienes nacionales no comerciados. El resultado dependerá de si el tipo de cambio (nominal) del país —es decir, el precio de la moneda nacional respecto de una
divisa extranjera determinante— lo fija el banco central
o es flexible.
Si el tipo de cambio es fijo, la conversión de moneda
extranjera a nacional incrementará la masa monetaria
del país, y la presión de la demandainterna elevará los
precios internos. Esto equivaldrá a una apreciación del
tipo de cambio “real”, es decir, con una unidad de moneda extranjera se podrán comprar menos bienes y servicios “reales” que antes en la economía nacional. Si el
tipo de cambio es flexible, la mayor oferta de divisas
hará que la moneda nacional se aprecie, lo que implicará
también una apreciación del tipo de cambio real, quese
reflejará en este caso en un incremento del tipo de cambio nominal más que de los precios. En ambos casos, la
apreciación del tipo de cambio real mina la competitividad de las exportaciones del país y, por ende, ocasionará
la contracción del sector exportador tradicional. Todo
este proceso de denomina el “efecto gasto”.
Al mismo tiempo, los factores (capital y trabajo) se
reorientarán a la...