Sistema cambiario y desempeño macroeconómico de largo plazo: análisis empírico para países en desarrollo

Pontificia Universidad Católica de Chile.

Instituto de Economía.

SISTEMA CAMBIARIO Y DESEMPEÑO MACROECONÓMICO DE LARGO PLAZO: ANÁLISIS EMPÍRICO PARA PAÍSES EN DESARROLLO

Autor: Francisco Javier Parro Greco.
Profesor guía: Felipe Larraín Bascuñan

Julio 2002

Indice

1.Introducción........................................................................................................... 5
2. Revisión de la literatura teórica............................................................................. 7
3. Revisión de la literatura empírica.......................................................................... 30
4. Descripción de losdatos......................................................................................... 32
5. Análisis preliminar.................................................................................................. 35
6. Análisis formal........................................................................................................ 37
7.Resultados............................................................................................................... 51
8. Conclusiones........................................................................................................... 61
9. Anexos.................................................................................................................... 65

1. Introducción

El desempeño económico está determinado por una serie devariables. Hasta hace poco, se le daba poca importancia al arreglo cambiario que un país escogiera como determinante de su desempeño macroeconómico. Esta situación ha cambiado luego de la crisis asiática de 1997-98 y sus secuelas en Rusia y América Latina. Casi todos los países que cayeron en crisis tenían tipos de cambios ajustables o reptantes (por ejemplo, Tailandia, Indonesia y Corea, luego Rusia,Brasil y Ecuador). La presión causada por la reversión de los flujos masivos de capital y el debilitamiento de los sistemas financieros domésticos no fue soportado por el sistema cambiario, aún en aquellos países que siguieron políticas macroeconómicas razonablemente sanas y que parecían tener reservas abundantes.
El fracaso de los tipos de cambio ajustables o reptantes ha provocado unabúsqueda de alternativas. Gran parte del debate reciente refleja lo que los analistas han llamado “la ley del medio excluido”: no parece haber un régimen cambiario intermedio apropiado para los mercados emergentes. La fijación dura o el cambio libre serían las únicas opciones. Sin embargo, la teoría no provee de resultados claros de manera de que este nuevo consenso pueda servir como una pauta útil depolítica económica. Por lo tanto, el problema al final es empírico.
El propósito de este paper es, mediante un análisis empírico exhaustivo, investigar la relación entre la elección de un determinado sistema cambiario y sus efectos sobre el desempeño macroeconómico de largo plazo en los países en desarrollo, medido este último por dos variables resultado: crecimiento del PIB per cápita yvolatilidad del crecimiento del PIB per cápita. Una vez que se tengan claros estos efectos, la decisión de las autoridades respecto de qué esquema cambiario adoptar tendría una base más sólida.
El aporte principal de este trabajo es ocupar una clasificación para los regímenes cambiarios de facto o efectiva[1], de acuerdo al comportamiento de ciertas variables y no basarse en el arreglocambiario que los países declaran formalmente tener en el reporte anual del Fondo Monetario Internacional que es la opción utilizada en la mayoría de los estudios previos, lo que evita el clasificar a países bajo ciertos sistemas cambiarios cuando en realidad están operando bajo un régimen distinto. También, ampliamos la muestra de estudios anteriores hasta el año 2000, lo cual es sumamente...