sistema financiero

BANCO DE GUATEMALA
DEPARTAMENTOS DE
ANÁLISIS BANCARIO Y FINANCIERO E
INVESTIGACIONES ECONÓMICAS

TIPO DE CAMBIO REAL DE EQUILIBRIO EN GUATEMALA

Gustavo Adolfo Calderón C.
Douglas N. Galindo G.

Guatemala, enero 2003

TIPO DE CAMBIO REAL DE EQUILIBRIO EN GUATEMALA
Preparado por:
Gustavo Adolfo Calderón Cifuentes ♣
gacc@banguat.gob.gt
Departamento de Análisis Bancarioy Financiero
Douglas Napoleón Galindo González ♦
dngg@banguat.gob.gt
Departamento de Investigaciones Económicas
Banco de Guatemala
www.banguat.gob.gt

Guatemala, enero de 2003

RESUMEN
Esta investigación tiene como objetivo evaluar el comportamiento del tipo de cambio real de equilibrio en
Guatemala a partir de 1994; año en el cual el banco central rompió con el esquema deconcentración de divisas.
Actualmente, el sistema cambiario guatemalteco se enmarca en un régimen de flotación administrada, por lo cual resulta
de interés determinar si la política cambiaria ha sido capaz de identificar los desvíos transitorios o permanentes del tipo de
cambio real respecto a su valor de equilibrio, tanto en el corto como en el largo plazo.
El estudio de méritodemuestra, mediante diversas técnicas estadísticas de series de tiempo, que existe suficiente
evidencia para demostrar que los movimientos del tipo de cambio real no han sido consistentes con la teoría de la paridad
del poder de compra. No obstante, con base en un modelo de Edwards se estimó la relación de largo plazo entre el tipo de
cambio real y sus fundamentales (aperturacomercial, flujos de capital y precios externos) . En general, se concluye que la
desviación entre el ITCER y el ITCERELP muestran períodos de desalineación en ambas direcciones, lo que indica que
no existe una tendencia en el ITCER a volver hacia su nivel de equilibrio, es decir que las desviaciones han sido
permanentes.

Número de clasificación JEL: E47, E52, E58, E60, F31Palabras claves: Tipo de cambio real, política cambiaria, teoría del paridad del poder de
compra, desalineación, fundamentales.

Las opiniones y resultados del presente trabajo de investigación son exclusivos de los autores y en ningún momento
comprometen al Banco de Guatemala. Los autores agradecen los comentarios y sugerencias de los Investigadores
Estuardo Morán Samayoa y LuisGranados Ambrosy.
♣
♦

Experto IV, Economista y M.A.E. egresado de la USAC y del Instituto Torcuato Di Tella.
Analista IV, Economista USAC.

ÍNDICE
INTRODUCCIÓN

1

I.

3

LA POLÍTICA CAMBIARIA EN GUATEMALA

II. MARCO TEÓRICO

4

A. DEFINICIÓN DEL TIPO DE CAMBIO REAL –TCR- ......................................................................................4
B.VARIABLES FUNDAMENTALES DEL TIPO DE CAMBIO REAL............................................................5
C. TIPO DE CAMBIO REAL Y TEORÍA DE LA PARIDAD DEL PODER DE COMPRA ...........................6
1. Función de autocorrelación del TCR...............................................................................................................7
2. Prueba de raíz unitaria delTCR........................................................................................................................8
3. Prueba de cointegración del TCR ...................................................................................................................10

III. ESPECIFICACIÓN DEL MODELO

11

IV. CONSTRUCCIÓN DEL MODELO

15

A.
B.
C.
D.
E.

CÁLCULODEL ITCER..........................................................................................................................................15
PERÍODO DE ESTUDIO Y VARIABLES SELECCIONADAS....................................................................17
DETERMINACIÓN DEL ORDEN DE INTEGRACIÓN DE LAS VARIABLES ......................................19
COINTEGRACIÓN...