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GERENCIA FINANCIERA
 

NÚCLEO TEMÁTICO: EL COSTO DE CAPITAL Y LA ESTRUCTURA
DE FINANCIAMIENTO EN LA VALORACIÓN
SEMANA: CUATRO
TEMA: USOS DEL COSTO DE CAPITAL*
La tasa de costo de capital tiene muy distintas alternativas de uso, como es el
caso de tasa mínima rentabilidad para decidir entre inversiones, valorar
negocios, definir entre alternativas de financiamiento, seleccionar laestructura
financiera más adecuada e identificar la capacidad de generar valor, entre
otras.
A: Uso del costo de capital como la tasa mínima de las inversiones (deben
usarse el costo futuro y la estructura financiera futura). Es decir, es la base para
determinar el grado de viabilidad de una alternativa utilizándola como criterio
en el valor presente neto. Si el valor presente neto da positivo elproyecto es
viable. Si el proyecto produce resultados negativos, entonces se rechazará.
EJEMPLO TRES: Costo de Capital como tasa para evaluar inversiones
Se quiere evaluar un proyecto de inversión y determinar la viabilidad financiera
del mismo, con base en los siguientes datos:

                                                             
 

 
 

SOLUCIÓN: el valor presente neto dacomo resultado $ 133.02, que por ser
positivo hace al proyecto viable y quiere decir que el proyecto cumple con los
requisitos establecidos y por lo tanto, se recomienda emprender el proyecto.
La verificación también se puede hacer usando la tasa interna de rendimiento
(TIR) del proyecto y compararla con la tasa de costo de capital. En el caso de
que la tasa interna de rendimiento (TIR) seasuperior a la del costo promedio
ponderado de capital (CPPC), se acepta el proyecto y en el caso contrario, se
rechaza. Como en este caso la TIR es 26%; quiere decir que el proyecto cumple
con los requisitos establecidos y por lo tanto, se recomienda que sea
aceptado.
B: Uso del costo de capital para valorar negocios. En el caso de la Valoración el
costo de capital es aprovechado paraaplicarlo al valor y a la evaluación de
alternativas de una manera más concreta.
EJEMPLO CUATRO: El Costo de capital para valorar negocios
Una empresa tiene la siguiente estructura del balance general para distintos
períodos:

La tasa de costo de capital promedio ponderado (CCPP) corresponde al
15.00%. Entonces, se quiere hallar el valor de la empresa:
SOLUCIÓN: para obtener el valor del negociose aplicará el siguiente proceso:
PASO UNO: Determinar el flujo de caja bruto. Se determina el valor del flujo de
caja bruto para cada período en proyección. Se toma la utilidad operacional,
 
 

aplicándole una tasa marginal de impuestos, se suman aquellos costos y gastos
que no implican salida de efectivo y si se obtiene el resultado final.

PASO DOS: La inversión de capital. Recordemosque la inversión de capital está
constituida por la variación tanto del capital de trabajo operacional como de
los activos no corrientes de tipo operacional.

PASO TRES: Con los datos del flujo de caja bruto y de la inversión de capital se
calcula el flujo de caja libre (FCL). El flujo de caja libre es el resultado de la
sumatoria del flujo de caja bruto de cada año y la inversión decapital
respectiva.

 
 

Al asumir que la valoración es para el año 2009, entonces los flujos caja están
determinados a partir del año 2010. El valor de la compañía se obtiene
calculando el VPN al FCL. El resultado obtenido representa el valor operacional
del negocio.

C : Uso del costo de capital para decidir entre alternativas de financiamiento
seleccionando la de costo mínimo.Continuamente nos vemos ante la
selección entre distintas alternativas de financiamiento, aceptando riesgos
comunes o distintos. Entonces se selecciona aquella que nos produzca la tasa
más baja.
EJEMPLO CINCO: El Costo de capital para decidir entre alternativas de
financiamiento. Una empresa debe decidir entre dos proyectos de financiación
y quiere determinar la alternativa más conveniente bajo el...