Situaci N Brasil Oct 14 E Vf2
Páginas: 47 (11707 palabras)
Publicado: 8 de julio de 2015
Situación Brasil
Cuarto trimestre de 2014
Unidad de Economías Emergentes
La economía brasileña crecerá muy poco en el 2015, el primer año del
segundo gobierno de Dilma Rousseff, tras un estancamiento del PIB en
el 2014.
Al nuevo ciclo de aumento de los tipos de interés se sumará pronto un
ajuste fiscal; además, el tipo de cambio seguirá depreciándose. En
este entorno la inflaciónpermanecerá alrededor del 6%.
La economía brasileña afronta importantes desafíos. Existe el riesgo
de que el próximo ajuste de la política económica sea percibido como
insuficiente o temporal.
Situación Brasil
Cuarto Trimestre 2014
Índice
1 Resumen
3
2 Entorno global: lenta recuperación, con mayor volatilidad financiera
4
3 Brasil: nuevo gobierno; ¿nueva política económica?
6
4 El PIB crecerátan solo el 0,2% este año y no mucho más en el 2015
8
5 El tipo de cambio se deprecia y los tipos de interés de política aumentan
mientras el nuevo gobierno prepara el ajuste fiscal
Recuadro 1: Las reglas de Taylor y los tipos de interés de equilibrio de corto plazo
6 Tabla de previsiones
14
20
22
Fecha de cierre: 26 de noviembre de 2014
VER INFORMACIÓN IMPORTANTE EN LA PÁGINA 23 DE ESTEDOCUMENTO
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Situación Brasil
Cuarto trimestre 2014
1 Resumen
Entorno global: lenta recuperación, con mayor volatilidad financiera. La economía mundial siguió
creciendo moderadamente en el tercer trimestre, de modo que el crecimiento sería del 3,2% en 2014 y 3,7%
en 2015. En este entorno, la política monetaria en la mayoría de países sigue orientada al soporte de laactividad, mientras que la fiscal tendrá un tono menos restrictivo que en el pasado reciente en EEUU, la
eurozona o incluso en China, país donde se esperan medidas adicionales de soporte al crecimiento.
Asimismo, en un contexto de anticipación de las primeras subidas de tipos de interés por parte de la Fed a
mediados de 2015, también se produjo un fuerte aumento de las tensiones financieras.
EnBrasil, el PIB crecerá tan solo el 0,2% este año y no mucho más en el 2015. Tras contraerse en el
inicio del año, estimamos que el PIB se recuperará moderadamente en el segundo semestre y garantizar un
crecimiento ligeramente positivo en el 2014. El tono más restrictivo de la política económica y el deterioro
adicional de los términos de intercambio mantendrán el crecimiento bajo en el 2015. Nuestraprevisión es de
1,3% para el período, con un significativo sesgo a la baja, por una serie de riesgos externos e internos.
El segundo gobierno de Dilma Rousseff iniciará con un ajuste de la política económica. Tanto la
situación política como la económica serán poco favorables en el 2015, el primer año del nuevo gobierno de
Dilma Rousseff. Asimismo, la necesidad de recuperar la credibilidad de lapolítica económica, el deterioro
fiscal reciente, el miedo a perder el grado de inversión y la aún elevada inflación requieren la reversión del
tono expansivo de la política fiscal y un aumento adicional de los tipos de interés.
Tras un desplome del superávit primario, el venidero ajuste fiscal deberá garantizar una mejora
gradual del resultado fiscal en los próximos años. Gracias a la robustez delgasto público y a la
debilidad de los ingresos, prevemos que el superávit primario del sector público cierre el año en 0,3% del
PIB, muy por debajo de lo observado hace pocos años (3,1% en el 2011). Esperamos que el gobierno logre
generar un superávit primario de, aproximadamente, 1% del PIB el 2015 y al menos 2% a partir de 2016.
Este ajuste reposaría tanto en un aumento de los impuestos como en unrecorte de los gastos.
El endurecimiento de la política monetaria ya ha empezado y continuará hasta el inicio de 2015. En
línea con la visión de ajuste de la política económica, el BCB sorprendió al aumentar los tipos SELIC en 25
p.b. hasta el 11,25%. El tono más duro de la política monetaria debe continuar en los próximos meses.
Prevemos que el SELIC cierre el 2014 y el 2015 en el 11,50% y...
Cuarto trimestre de 2014
Unidad de Economías Emergentes
La economía brasileña crecerá muy poco en el 2015, el primer año del
segundo gobierno de Dilma Rousseff, tras un estancamiento del PIB en
el 2014.
Al nuevo ciclo de aumento de los tipos de interés se sumará pronto un
ajuste fiscal; además, el tipo de cambio seguirá depreciándose. En
este entorno la inflaciónpermanecerá alrededor del 6%.
La economía brasileña afronta importantes desafíos. Existe el riesgo
de que el próximo ajuste de la política económica sea percibido como
insuficiente o temporal.
Situación Brasil
Cuarto Trimestre 2014
Índice
1 Resumen
3
2 Entorno global: lenta recuperación, con mayor volatilidad financiera
4
3 Brasil: nuevo gobierno; ¿nueva política económica?
6
4 El PIB crecerátan solo el 0,2% este año y no mucho más en el 2015
8
5 El tipo de cambio se deprecia y los tipos de interés de política aumentan
mientras el nuevo gobierno prepara el ajuste fiscal
Recuadro 1: Las reglas de Taylor y los tipos de interés de equilibrio de corto plazo
6 Tabla de previsiones
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Fecha de cierre: 26 de noviembre de 2014
VER INFORMACIÓN IMPORTANTE EN LA PÁGINA 23 DE ESTEDOCUMENTO
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Cuarto trimestre 2014
1 Resumen
Entorno global: lenta recuperación, con mayor volatilidad financiera. La economía mundial siguió
creciendo moderadamente en el tercer trimestre, de modo que el crecimiento sería del 3,2% en 2014 y 3,7%
en 2015. En este entorno, la política monetaria en la mayoría de países sigue orientada al soporte de laactividad, mientras que la fiscal tendrá un tono menos restrictivo que en el pasado reciente en EEUU, la
eurozona o incluso en China, país donde se esperan medidas adicionales de soporte al crecimiento.
Asimismo, en un contexto de anticipación de las primeras subidas de tipos de interés por parte de la Fed a
mediados de 2015, también se produjo un fuerte aumento de las tensiones financieras.
EnBrasil, el PIB crecerá tan solo el 0,2% este año y no mucho más en el 2015. Tras contraerse en el
inicio del año, estimamos que el PIB se recuperará moderadamente en el segundo semestre y garantizar un
crecimiento ligeramente positivo en el 2014. El tono más restrictivo de la política económica y el deterioro
adicional de los términos de intercambio mantendrán el crecimiento bajo en el 2015. Nuestraprevisión es de
1,3% para el período, con un significativo sesgo a la baja, por una serie de riesgos externos e internos.
El segundo gobierno de Dilma Rousseff iniciará con un ajuste de la política económica. Tanto la
situación política como la económica serán poco favorables en el 2015, el primer año del nuevo gobierno de
Dilma Rousseff. Asimismo, la necesidad de recuperar la credibilidad de lapolítica económica, el deterioro
fiscal reciente, el miedo a perder el grado de inversión y la aún elevada inflación requieren la reversión del
tono expansivo de la política fiscal y un aumento adicional de los tipos de interés.
Tras un desplome del superávit primario, el venidero ajuste fiscal deberá garantizar una mejora
gradual del resultado fiscal en los próximos años. Gracias a la robustez delgasto público y a la
debilidad de los ingresos, prevemos que el superávit primario del sector público cierre el año en 0,3% del
PIB, muy por debajo de lo observado hace pocos años (3,1% en el 2011). Esperamos que el gobierno logre
generar un superávit primario de, aproximadamente, 1% del PIB el 2015 y al menos 2% a partir de 2016.
Este ajuste reposaría tanto en un aumento de los impuestos como en unrecorte de los gastos.
El endurecimiento de la política monetaria ya ha empezado y continuará hasta el inicio de 2015. En
línea con la visión de ajuste de la política económica, el BCB sorprendió al aumentar los tipos SELIC en 25
p.b. hasta el 11,25%. El tono más duro de la política monetaria debe continuar en los próximos meses.
Prevemos que el SELIC cierre el 2014 y el 2015 en el 11,50% y...
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