Situacion Peru 1T15 final

Situación Perú
Primer trimestre de 2015
Unidad de Perú
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Crecimiento mundial se elevará a 3,6% en 2015 y a 3,8% en 2016, aunque
con diferenciación. En el balance, el abaratamiento del petróleo será positivo
para la actividad global. En EE.UU se consolida la recuperación y la FED
prepara subida de su tasa de interés.

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Mantenemos la proyección de crecimiento para Perú en 4,8% para 2015, consesgo a la baja. Previsión condicionada a un mejor desempeño de las
exportaciones (mineras) y a una leve recuperación de la inversión privada.



El tipo de cambio con presiones al alza en los próximos meses. Depreciación
esperada por incertidumbre sobre el inicio de alzas de la tasa de política de la
FED y por un déficit externo que se mantendrá relativamente elevado.



Proyectamos que lainflación convergerá hacia el centro del rango meta en
los próximos meses. Evolución favorable por el descenso del precio del
petróleo, normalización de precios de alimentos, y ausencia de presiones de
demanda.

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Banco Central mantendrá un tono expansivo para la política monetaria
debido al bajo crecimiento a inicios de año y entorno sin problemas de
inflación. Sin embargo, presiones cambiarias podríanlimitar una mayor
flexibilización.

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Riesgos sobre nuestra proyección de crecimiento sesgados a la baja. En
particular, la confianza empresarial podría verse afectada por la continuidad
de datos decepcionantes de crecimiento y un elevado ruido político.

Situación Perú
Primer trimestre 2015

Índice
1. Resumen

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2. Entorno global: divergencias crecientes entre las principales áreas económicas5

3. Perú: mantenemos previsión de crecimiento en 4,8% para 2015, con sesgo a la baja 7
Recuadro 1. Impacto de las caídas de los precios del petróleo, cobre, y oro sobre las previsiones
macroeconómicas

4. Mercados financieros locales: continúa la volatilidad vinculada a la incertidumbre
por inicio de ajuste de la FED

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Recuadro 2. Una estimación del tipo de cambio de equilibrio según elenfoque de sostenibilidad externa

5. La inflación: hacia el centro del rango meta en los siguientes meses

30

6. Banco Central flexibiliza la política monetaria

33

Recuadro 3. Dolarización en Perú: causas y esfuerzos por reducirla

7. Balance de riesgos sobre nuestras previsiones de crecimiento para Perú

37

está sesgado a la baja

8. Tablas

39

Fecha de cierre: 6 de febrero de 2015

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Situación Perú
Primer trimestre 2015

1 Resumen
Crecimiento mundial se elevará a 3,6% en 2015 y a 3,8% en 2016, aunque con diferenciación entre
principales áreas económicas. Una de las novedades en el panorama económico global en los últimos
meses ha sido la intensa caída del precio de petróleo y su impacto desigual sobre los países según sean
importadores o exportadores netos.Proyectamos que el balance global del abaratamiento del petróleo será
positivo en términos de crecimiento, pero también acentúa el riesgo de un escenario de inflación demasiado
baja en algunas regiones desarrolladas, por lo menos hasta finales de 2015. En EE.UU se consolida el
crecimiento y la FED se prepara para empezar a subir su tasa de política, lo que pondrá a prueba la
resistencia de laseconomías emergentes. En China continúa una desaceleración controlada de la actividad
en tanto que en Europa se mantienen las presiones a la baja sobre la inflación y el BCE expande su
balance. Pese al soporte que ofrecerán las políticas económicas y el descenso del precio del petróleo, los
riesgos para el crecimiento mundial en 2015 siguen siendo bajistas.

Mantenemos la proyección de crecimientopara Perú en 4,8% para 2015, con sesgo a la baja. Los
drivers del crecimiento de este año serán: (i) rebote de sectores primarios, (ii) la reducción del precio del
petróleo, (iii) el inicio de obras de grandes proyectos de infraestructura, y (iv) las medidas fiscales
anunciadas a fines del año pasado. Cabe resaltar que, por el lado del gasto, nuestra previsión de
crecimiento del PIB para este...