Sociedades De Capital Riesgo

El Capital Riesgo: un régimen regulatorio moderno y una
fiscalidad atractiva

La última modificación normativa ha permitido situar el Capital Riesgo español al
mismo nivel de competitividad de los regímenes más modernos de Europa

El régimen de Capital Riesgo en España fue objeto de
una importante modernización en el año 2005 con la
publicación y entrada en vigor de una nueva normativa.Este nuevo marco regulatorio y fiscal ha permitido situar
el Capital Riesgo español al mismo nivel de
competitividad de los regímenes más modernos en
Europa, situándose en cuanto al volumen financiado, a
un nivel equivalente al de Italia y Alemania.
La regulación española del Capital riesgo ofrece (i) una
adecuado margen de flexibilidad en materia de
inversiones aptas y (ii) un excelentetrato fiscal tanto
para los vehículos de capital riesgo como para sus
inversores.

Estructuras de Capital Riesgo
La regulación española regula los siguientes tipos de
vehículos:
♦

La autoridad supervisora de las ECR en España es la
Comisión Nacional del Mercado de Valores
(“CNMV), que es el organismo supervisor de los
mercados de valores en España.
La constitución de una ECR requierela tramitación de
un procedimiento administrativo ante la CNVM para
obtener su autorización y su registro. En relación con el
procedimiento de constitución, se distinguen dos tipos
de ECR:
♦

Fondos de Capital Riesgo (“FCR”)
Son un patrimonio separado sin personalidad
jurídica. Han de tener una capitalización mínima en
el momento de constitución de 1.650.000 euros. La
gestión,administración y representación de los
mismos corresponde a una Sociedad Gestora que
puede ser una Sociedad Gestora de Entidades
Capital Riesgo o una Sociedad Gestora de
Instituciones de Inversión Colectiva.

♦

Procedimiento de constitución de las
entidades de capital riesgo (“ECR”) y
autoridad supervisora

Sociedad de Capital Riesgo (“SCR”)
Vehículo Societario, con personalidad jurídica. Hade tener la forma jurídica de Sociedad Anónima y
contar con un capital mínimo de 1,200.000 euros
(el 50% ha de estar totalmente desembolsado en la
constitución y el resto en el plazo de 3 años desde
la constitución).

♦

desembolsado y han de disponer de de una
organización y medios materiales y humanos
adecuados para las actividades que pretenden
realizar.

Sociedad Gestora deCapital Riesgo (“SGECR”)

ECR de régimen ordinario
Se aplica a todas las ECR que no reúnen los
requisitos para optar al régimen simplificado.

♦

ECR de régimen simplificado
Régimen diseñado para inversores cualificados
que no requieren un nivel de protección tan
elevado. La ventaja de este régimen es que
implica un procedimiento de autorización y unas
obligaciones de información ainversores y al
supervisor más flexible y sencillo. Asimismo,
cuenta con la ventaja de que pueden emitir
acciones o participaciones especiales para los
promotores, lo que les permite instrumentar a
través
de
dichas
participaciones/acciones
especiales la comisión de éxito o “carried interest”.
Los requisitos para que una ECR pueda acogerse
al régimen simplificado son:

Las SGECR requieren uncapital social mínimo
inicial
de
300.000
euros,
íntegramente

1

©2008 Deloitte







La oferta de acciones o participaciones debe
realizarse con carácter estrictamente privado,
esto es, sin actividad publicitaria.

♦

Las ECR no podrán invertir más del 25 por
su activo computable en el momento
inversión en una misma empresa, ni más
por 100 en empresas pertenecientesal
grupo de sociedades.

La oferta de acciones o participaciones debe
realizarse con un compromiso mínimo de
inversión de 500.000 euros exigible a cada
inversor. No obstante, no se exigirá
compromiso mínimo de inversión cuando los
inversores sean institucionales (fondos de
pensiones, instituciones de inversión colectiva,
entidades aseguradoras, entidades de crédito
o las empresas de...