sociologia

Documentos de Trabajo
Número 13/23

Tendencias regulatorias
financieras globales y retos
para las Pensiones y Seguros
Análisis económico
Madrid, julio de 2013

13/ 23 Documentos de Trabajo
Madrid, junio de 2013

Tendencias regulatorias financieras globales y retos
para las Pensiones y Seguros
Javier Alonso, Tatiana Alonso, Santiago Fernández de Lis, Cristina Rohde y David TuestaJunio de 2013

Resumen
El sistema financiero está siendo objeto de un importante ajuste regulatorio que se ha
incrementado gradualmente en los últimos cinco años. Solvencia II y Basilea III son dos de las
iniciativas globales más relevantes que tratan de reformular el escenario futuro de las finanzas.
Bajo este escenario el sector de Pensiones y Seguros (PyS), menos afectado en la crisis,está
inmerso en importantes cambios procedentes de distintos canales. A este respecto, este
trabajo se centra en las principales tendencias regulatorias globales que afectan al sector de
PyS, bien directamente a partir de su propia regulación o indirectamente debido a los cambios
de la regulación y estrategias del sector bancario. Después de abordar las principales
características de lasdistintas normativas, este estudio llega a la conclusión de que hay una
gran disparidad entre los países en cuanto a la situación inicial de los sectores de PyS, tanto en
términos de niveles de solvencia como en cuanto a la diversificación y grado de riesgo de las
carteras de inversión, lo que originará diferentes efectos desde una perspectiva basada en los
países: a pesar de ello, hay un reto comúnacerca de cómo reconciliar una normativa más
sensible al riesgo con la búsqueda de rentabilidad en un mundo donde los tipos de interés se
mantienen sistemáticamente bajos. Como consecuencia de estas nuevas normativas, es
posible anticipar un escenario de: mayores comisiones, menor apetito por la deuda corporativa,
mayor coste de los derivados de cobertura, actividad de titulización reducida, unsector de PyS
más involucrado en la financiación de infraestructuras y mayor actividad de financiación
inmobiliaria en el sector de seguros. En lo que respecta a la deuda soberana, el status quo
regulatorio actual favorece una mayor demanda de estos valores por parte del sector de PyS,
pero el debate sobre si se debe mantener su ponderación de cero riesgo en Basilea II y
Solvencia II podríaconllevar algunos cambios en el futuro. Lo que está claro en el futuro
cercano es que los reguladores de bancos, pensiones y sectores de seguros deben analizar las
interacciones de las nuevas regulaciones, las contrapartidas y riesgos asociados y su
coherencia con vistas a evitar la creación de incentivos erróneos a largo plazo.

Palabras clave: Basilea III, Solvencia II, regulación, seguros,pensiones, banca.
JEL: G18, G28, G38.

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Documentos de Trabajo
Madrid, junio de 2013

1. Introducción
El marco regulatorio financiero global ha experimentado un importante ajuste desde la década
pasada. La rápida creación de distintos productos y la innovación financiera, las consecuencias
de los continuos ajustes cíclicos globales (por ejemplo la crisis de las puntocom y lascrisis
asiática y rusa entre otros sucesos), así como el reciente estallido financiero que comenzó en
2007, han acelerado gradualmente la implementación de distintas iniciativas regulatorias.
Aunque hay muchas iniciativas nacionales relevantes dirigidas principalmente a proporcionar
un sector financiero más sostenible a largo plazo (evitando al mismo tiempo en el futuro
escenarios peligrososcomo los que se acaban de ver) es posible identificar algunas tendencias
comunes.
Los marcos Solvencia II y Basilea III son dos de las iniciativas globales más relevantes que
tratan de reformular el escenario financiero. Basilea III pretende fortalecer el capital y la liquidez
de los bancos y reducir su apalancamiento. Esto se hace a través de tres pilares principales, el
primero se basa...