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PS RAZONES FUNDAMENTALES
la relación precio de venta puede estar relacionado con los mismos fundamentos que determinan el valor de las tasas de crecimiento de modelos de flujo de efectivo de ganancias descontadas, la proporción de pago y el riesgo.

Relación PS para una empresa estable

Una empresa estable es una empresa que crece a un ritmo comparable o inferior a la tasa de crecimientonominal de la economía en la que opera. El valor de las acciones de una empresa estable, utilizando el modelo de crecimiento de Gordon, es:



Valor de las acciones
Dividendos esperados por acción el próximo año
Tasa requerida de rendimiento sobre el capital
La tasa de crecimiento de los dividendos (para siempre)

Sustituyendo EPS (de Ganancias) (1 + gn) para DPS, el valor de losfondos propios se puede escribir como:


Usando la definición de margen de beneficio = EPS / Ventas por acción, el valor de la equidad se puede escribir como:


Reescribiendo en términos de la relación precio / ventas,


Si el margen de beneficio se basa en los ingresos esperados en el próximo período de tiempo, esto puede simplificarse a:




La relación PS es una función creciente delmargen de beneficio, la proporción de pago, y la tasa de crecimiento, y una función decreciente del grado de riesgo de la empresa.

Relación PS para una empresa de alto crecimiento

la relación precio de venta de una empresa de alto crecimiento también puede estar relacionado con los fundamentos en el caso especial del modelo de descuento de dividendos de dos etapas, esta relación puede serexplícita bastante sencilla. El valor de las acciones de una empresa de alto crecimiento en este modelo se puede escribir como:



Cuando se supone que la tasa de crecimiento es constante siempre, el valor se puede escribir de la siguiente manera


La relación PS se determina por:

(a) el margen de beneficio neto: La relación PS es una función creciente del margen de beneficio neto, outilidades por acción / ingresos por acción.
(b) la relación de pagos, tanto en el período de alto crecimiento y el período estable-crecimiento: la proporción aumenta PS como la relación de pagos aumenta.
(c) grado de riesgo (a través de la tasa de descuento r): la relación PS se hace menor a medida que aumenta nivel de riesgo.
(d) la tasa de crecimiento esperado de los beneficios, tanto enel alto crecimiento Gasto y estable crecimiento períodos que aumenta la relación PS como los aumentos de tasas de crecimiento, en ambos períodos.

Esta fórmula es lo suficientemente general para ser aplicado a cualquier empresa, incluso uno que no está dando sus frutos ahora.

Suponga que se le ha pedido para estimar la relación PS para una empresa con las siguientes características:

Latasa de crecimiento en los primeros cinco años = 20%
La tasa de crecimiento después de cinco años = 8%
Beta = 1
Proporción de pago en los cinco años = 20%
Proporción de pago después de cinco años = 68%
Tasa libre de riesgo = tasa de los bonos del Tesoro = 6%
Margen de beneficio neto = 10%
Tasa de rendimiento requerida = 6% + (1 x 5,5%) = 11,5%


La relación PS estimado para estafirma es de 3.16

Marks and Spencer es un minorista líder británico, que vende godos de consumo bajo el nombre de "San Michael "y comercializa sus mercancías a nivel internacional a través de los hermanos Brooks y reyes supermercados en los Estados Unidos ya través de cadenas de tiendas al por menor en Canadá Europa y Hong Kong. Las siguientes son las COTIZACIONES en 1994 para el alto crecimientoy períodos estables de crecimiento.

Periodo de Alto Crecimiento

Extensión de los períodos = 10 años (más tiempo debido a las perspectivas de crecimiento internacional)
La tasa de crecimiento esperada = 16%
Margen de utilidad neta = utilidad neta / reveneues = 8,88% (espera que se mantenga sin cambios)
Proporción de pago = 44,29% (espera que se mantenga sin cambios)
Beta = 0,99...