Sssdd

I N F O R M E A N UA L I N D I T E X 2003

I N F O R M E A N UA L I N D I T E X 2003

CONTENIDOS

4 CARTA DEL PRESIDENTE 8 DATOS RELEVANTES 12 EVOLUCIÓN DEL EJERCICIO 24 CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN 28 INFORME DE AUDITORÍA Y CUENTAS ANUALES 70 INFORME DE GESTIÓN CONSOLIDADO

CARTA DEL PRESIDENTE

Estimados accionistas: Inditex presenta a su consideración en este Informe Anual losdatos relativos al ejercicio 2003 y con este motivo tengo nuevamente el honor de dirigirme a Ustedes. En esta oportunidad, como en años anteriores, debemos referirnos en primer lugar a la continuación del esfuerzo de nuestro equipo humano, que ha tenido como fruto el crecimiento de nuestro volumen de negocio en un 16% y la apertura de más de 360 nuevos puntos de venta en todo el mundo. El empeño delos profesionales que forman nuestro grupo ha permitido también la consecución de otros logros, como el lanzamiento de un nuevo formato comercial o la puesta en marcha en tiempo récord de un nuevo centro logístico para la cadena Zara. En lo que se refiere a la evolución económica del ejercicio, tras un primer semestre en el que el grupo aumentó su beneficio neto por encima del 20%, durante lasegunda parte del año el efecto de un entorno desfavorable ha reducido este incremento hasta el 2% para el conjunto del ejercicio. Un verano especialmente caluroso y prolongado en toda Europa ocasionó un débil comportamiento de las ventas en el tercer trimestre. La flexibilidad que nos otorga nuestro modelo de negocio hizo posible que adaptáramos nuestra oferta a esta circunstancia, elevando elnúmero de unidades vendidas en este trimestre en un 26% en relación con el año anterior. Sin embargo, el menor precio unitario de los productos vendidos, en consonancia con las condiciones climatológicas, ocasionó un retroceso de las ventas en superficie comparable. Estas circunstancias, que afectaron al conjunto del sector de distribución de moda, tuvieron como consecuencia que el cuarto trimestreestuviera marcado por una fuerte actividad promocional en todos los mercados relevantes para el Grupo Inditex. A todo ello se sumó el efecto de los tipos de cambio, que fue disminuyendo durante el transcurso del ejercicio hasta cifrarse en una reducción del 4% en las ventas consolidadas. Las proyecciones que estamos realizando, a la vista de la evolución de nuestras ventas en el inicio delejercicio 2004, nos indican que estamos en condiciones de recuperar en este año el retroceso en los márgenes de rentabilidad producido en 2003. Para ello estamos concentrando nuestra atención en mejorar determinados aspectos de la gestión de algunos de nuestros formatos comerciales, con el objetivo de afianzar la principal ventaja de nuestro modelo: la flexibilidad para adaptar nuestra oferta a lasdemandas del mercado. Por otra parte, mantenemos nuestros objetivos de crecimiento, fundamentalmente en los grandes mercados del continente europeo, en los que vamos a seguir concentrando las aperturas tanto de Zara como del

resto de cadenas del grupo. Asimismo, es nuestra intención elevar la participación que Inditex posee en nuestras filiales en Italia y Japón, asumiendo una mayoría holgada enlas sociedades de dos de los mercados más rentables para el grupo, donde también vamos a incrementar de forma notable nuestra presencia comercial en los próximos años. La propuesta de dividendo del Consejo de Administración a la Junta de Accionistas, con un fuerte incremento vía dividendo extraordinario, señala el inicio de una curva ascendente del pay-out de Inditex con el objetivo de alcanzarel 40% en el medio plazo. Esto no supone en ningún caso una ruptura de nuestra política de inversiones, que van a seguir creciendo al ritmo precedente, sino la constatación de la gran capacidad de generación de fondos de nuestro negocio. Durante 2003 hemos seguido profundizando en el compromiso de la compañía con las normas de buen gobierno, tratando no sólo de dar cumplimiento a las sucesivas...