Subprime Eua

Reporte Especial
Subprime EUA, ¿implicaciones en México?
EUA
¿Qué son los créditos subprime? Los créditos hipotecarios en EUA se dividen en prime y subprime. En una escala de calificación (score) entre 300 y 850 puntos, los créditos subprime son aquellos con una calificación entre 580 y 640. Es decir, el score crediticio de los créditos subprime indica “más riesgo” crediticio, considerandoentre otros, la capacidad de demostrar ingresos y activos, relacionado al LTV (loan-to-value o relación monto financiado vs. valor inmueble superior al 80%) que suele ser superior al de créditos prime. Por ende, dichos acreditados pagan mayor tasa de interés, destacando que gran variedad de préstamos de este tipo cuentan con tasa fija los primeros dos años, convirtiéndose en tasa variable el resto dela vida del crédito hipotecario (ARM’s). El plan original de estos acreditados era refinanciar sus créditos antes de que la tasa se convirtiera en variable. ¿Por qué están incumpliendo? Como resultado del “boom” hipotecario en EUA provocado por el incremento en la generación de créditos subprime con criterios de originación laxos (permitiendo al acreditado tener hasta 2 hipotecas para financiarhasta el 100% de la vivienda), aunado al incremento en tasas, muchos de los acreditados subprime no han podido refinanciar sus préstamos, entrando en estrés crediticio. En consecuencia la demanda de la vivienda ha bajado y se ha presentado una desaceleración en el alza de sus precios, destacando que desde 2002 la vivienda registró una apreciación importante. Es de esperarse que las hipotecasgeneradas en los dos últimos años (2005 y 2006) años se vean presionadas por el incremento en tasas y por la poca apreciación, o incluso depreciación, de su vivienda. Midiendo el impacto. El mercado hipotecario en EUA al 1T07 ascendió a US$9.8 tdd, del cual el 15% (US$1.5 tdd) aproximadamente corresponde a hipotecas subprime y 13.7% (US$0.2 tdd) es considerada como cartera morosa y/o vencida, mientrasque la morosidad de todo el sector hipotecario sólo asciende a 4.83%. Cabe mencionar que en 2006 se originaron cerca de US$2.5 tdd de cartera hipotecaria, de los cuales US$1.9 tdd se bursatilizaron (US$0.5 tdd o 25% de esta cartera fue catalogada como subprime).* (ver pág. 2 “Cartera Hipotecaria en EUA”). Secuelas EUA: Desde principios de año, comenzó a observarse un nivel de incumplimientosuperior en la cartera hipotecaria subprime, originada en los últimos 2 años, ocasionando entre otras cosas: i) presión en la liquidez de los hedge funds con cartera hipotecaria (como BNP Paribas, WestLB y Bear Stearns), minusvalías y en algunos casos se han observado inyecciones de liquidez con la finalidad de proteger las llamadas de margen requeridas por la valuación diaria de activos, ii)observaciones negativas y downgrades en algunos de los fondos con activos subyacentes subprime, iii) acciones negativas en las calificaciones de entidades hipotecarias como Countrywide y ResCap, debido a los retos que enfrentan en cuanto a liquidez y fuentes de fondeo; iv) desde el pasado 9 de agosto, varios bancos centrales (Europa, EUA, Japón, Australia, entre otros) han inyectado liquidez a su sistemafinanciero con el fin de mantener las tasas de interés en sus niveles actuales y calmar el nerviosismo existente; iv) volatilidad en los mercados accionarios globales. Vislumbrando lo anterior el 17 de agosto, la Reserva Federal de EUA disminuyó 50pb su tasa de descuento a bancos a 5.75%, como señal de que la institución proveerá de liquidez al sistema bancario, buscando reducir el nerviosismo en elmercado.

Análisis de deuda Privada
Reporte Especial
Cartera hipotecaria en EUA al 1T07
Otros 14% Instituciones de ahorro 7% GSE (Fannie Mae, Freddie Mac) 3% Gobiernos locales y estatales 2% Aseguradoras 9%

Bancos 43%

RMBS, CMBS, CDO, y ABS 22%

Cartera hipotecaria en México al 1T07
Bursatilizaciones 4% Bancos 27%

Otros 1% Infonavit 56% Sofoles 12%

Fuente: Reserva Federal de...