Subprime
Páginas: 9 (2083 palabras)
Publicado: 18 de noviembre de 2009
Crisis Económica e Impacto en América Latina
Fuad Velasco Juri Presidente Fiduciaria Bancolombia
1
Crecimiento del PIB de EEUU
Aportes al crecimiento trimestral
3.0 2.5 2.0 1.5 Exportaciones netas
Crecimiento del PIB EE.UU. (Var. anual)
5.0% 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% Mar-94 Dic-95 Sep-97 Jun-99 Mar-01 Dic-02 Sep-04 Jun-06 Mar-08
1.0 0.5
Crecimientopotencial
0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 Ene-00 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5
Jul-01
Ene-03
Jul-04
Ene-06
Jul-07
Gasto en consumo
Fuente: Bloomberg
1.0 0.5
El debilitamiento del dólar ha permitido un incremento de las exportaciones, mientras el consumo interno se ha resentido
0.0 Ene-00
Jul-01
Ene-03
Jul-04
Ene-06
Jul-07
2
Desequilibrios: Déficit Gemelos3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% Déficit presupuestal como porcentaje del PIB
-1.0%
-4.0% 1995 1998 2001 2004 2007
Déficit de cuenta corriente como % del PIB
-1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% -4.0% -4.5% -5.0% -5.5% -6.0% 1995 1998 2001 2004 2007
Fuente: Congressional Budget Office; BEA; Office of Management and Budget
3
Caída en Tasas de Interés
Fuente: Federal ReserveBoard
Las bajas tasas de interés impulsaron el consumo y el mercado inmobiliario.
4
El Inicio de la Crisis Subprime Aumenta la Debilidad del Dólar…
Crisis Subprime
2.5
Libor 3M - OIS
TED
2.0
1.5
%
1.0
Crisis Subprime
130 125
LACI DXY
120 110 100 90 80 70
0.5
120 115
0.0 Ene-07
110
Abr-07 Jun-07 Sep-07 Dic-07 Feb-08 May-08 Ago-08
105 100
29 2419 14 9 Ene-07
VIX
95 90 85 01/07 04/07 07/07 10/07 01/08 04/08 07/08
Fuente: Bloomberg
Abr-07
Jul-07
Oct-07
Ene-08
Abr-08
Jul-08
Fuente: Grupo Bancolombia y Bloomberg
5
Detonantes de la Crisis: Originación de Créditos Hipotecarios
Desembolsos de créditos hipotecarios
Créditos A:
Puntaje 680-850 LTV menor a 80% Cuota a Ingreso < 35%
Subprime:
Nocuentan con el puntaje requerido No cuentan con documentación LTV mayor a 85% Cuota a ingreso > 50%
Fuente: “Money for nothing and the checks for free: Recent developement in U.S. subprime morgage markets” FMI (WP/07/188), Inside mortgage finance.
6
Boom Inmobiliario
Tasa de propietarios %
Fuente: “Money for nothing and the checks for free: Recent developement in U.S. subprime morgagemarkets” FMI (WP/07/188)
7
Participación de los Créditos Subprime
Participación de los Créditos Subprime en la cartera Hipotecaria Total (%)
Originación de Créditos Subprime y FHA
Fuente: Mortgage Bankers Association. FHA: Federal Housing Administration Fuente: “Money for nothing and the checks for free: Recent developement in U.S. subprime morgage markets” FMI (WP/07/188), Insidemortgage finance.
La originación de cartera Subprime, superó a los créditos FHA (garantizados por el Gobierno - HUD).
8
Papel de la Titularización en la Distribución del Riesgo
US HEL ABS issuance, USD mill.
HEL: Home Equity Loans ABS: Asset Backed Securities Fuente: Merril Linch (2008) Global Mortgage Finance – A Tale Of Two Markets
La titularización facilitó el crecimiento delmercado hipotecario subprime con alta dispersión del riesgo.
9
Papel de los Derivados en la Distribución del Riesgo
La crisis se transmitió a los mercados financieros por medio de los mercados de derivados (CDO’s y CLO’s). Estos títulos fueron adquiridos con deuda en mercados de papeles comerciales por lo que su mercado secundario se vio afectado tras el aumento en la aversión al riesgo delos 10 inversionistas.
Consecuencias: Se Desinfla la Burbuja
Desembolsos de créditos hipotecarios
Fuente: Merril Lynch
La fuerte caída en los precios de la vivienda y su impacto sobre el efecto riqueza, afectaron el consumo y los mercados financieros.
11
Aceleradores de la Crisis Subprime
Importante crecimiento en los niveles de LTV respaldado en altos crecimientos de los...
Fuad Velasco Juri Presidente Fiduciaria Bancolombia
1
Crecimiento del PIB de EEUU
Aportes al crecimiento trimestral
3.0 2.5 2.0 1.5 Exportaciones netas
Crecimiento del PIB EE.UU. (Var. anual)
5.0% 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% Mar-94 Dic-95 Sep-97 Jun-99 Mar-01 Dic-02 Sep-04 Jun-06 Mar-08
1.0 0.5
Crecimientopotencial
0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 Ene-00 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5
Jul-01
Ene-03
Jul-04
Ene-06
Jul-07
Gasto en consumo
Fuente: Bloomberg
1.0 0.5
El debilitamiento del dólar ha permitido un incremento de las exportaciones, mientras el consumo interno se ha resentido
0.0 Ene-00
Jul-01
Ene-03
Jul-04
Ene-06
Jul-07
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Desequilibrios: Déficit Gemelos3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% Déficit presupuestal como porcentaje del PIB
-1.0%
-4.0% 1995 1998 2001 2004 2007
Déficit de cuenta corriente como % del PIB
-1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% -4.0% -4.5% -5.0% -5.5% -6.0% 1995 1998 2001 2004 2007
Fuente: Congressional Budget Office; BEA; Office of Management and Budget
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Caída en Tasas de Interés
Fuente: Federal ReserveBoard
Las bajas tasas de interés impulsaron el consumo y el mercado inmobiliario.
4
El Inicio de la Crisis Subprime Aumenta la Debilidad del Dólar…
Crisis Subprime
2.5
Libor 3M - OIS
TED
2.0
1.5
%
1.0
Crisis Subprime
130 125
LACI DXY
120 110 100 90 80 70
0.5
120 115
0.0 Ene-07
110
Abr-07 Jun-07 Sep-07 Dic-07 Feb-08 May-08 Ago-08
105 100
29 2419 14 9 Ene-07
VIX
95 90 85 01/07 04/07 07/07 10/07 01/08 04/08 07/08
Fuente: Bloomberg
Abr-07
Jul-07
Oct-07
Ene-08
Abr-08
Jul-08
Fuente: Grupo Bancolombia y Bloomberg
5
Detonantes de la Crisis: Originación de Créditos Hipotecarios
Desembolsos de créditos hipotecarios
Créditos A:
Puntaje 680-850 LTV menor a 80% Cuota a Ingreso < 35%
Subprime:
Nocuentan con el puntaje requerido No cuentan con documentación LTV mayor a 85% Cuota a ingreso > 50%
Fuente: “Money for nothing and the checks for free: Recent developement in U.S. subprime morgage markets” FMI (WP/07/188), Inside mortgage finance.
6
Boom Inmobiliario
Tasa de propietarios %
Fuente: “Money for nothing and the checks for free: Recent developement in U.S. subprime morgagemarkets” FMI (WP/07/188)
7
Participación de los Créditos Subprime
Participación de los Créditos Subprime en la cartera Hipotecaria Total (%)
Originación de Créditos Subprime y FHA
Fuente: Mortgage Bankers Association. FHA: Federal Housing Administration Fuente: “Money for nothing and the checks for free: Recent developement in U.S. subprime morgage markets” FMI (WP/07/188), Insidemortgage finance.
La originación de cartera Subprime, superó a los créditos FHA (garantizados por el Gobierno - HUD).
8
Papel de la Titularización en la Distribución del Riesgo
US HEL ABS issuance, USD mill.
HEL: Home Equity Loans ABS: Asset Backed Securities Fuente: Merril Linch (2008) Global Mortgage Finance – A Tale Of Two Markets
La titularización facilitó el crecimiento delmercado hipotecario subprime con alta dispersión del riesgo.
9
Papel de los Derivados en la Distribución del Riesgo
La crisis se transmitió a los mercados financieros por medio de los mercados de derivados (CDO’s y CLO’s). Estos títulos fueron adquiridos con deuda en mercados de papeles comerciales por lo que su mercado secundario se vio afectado tras el aumento en la aversión al riesgo delos 10 inversionistas.
Consecuencias: Se Desinfla la Burbuja
Desembolsos de créditos hipotecarios
Fuente: Merril Lynch
La fuerte caída en los precios de la vivienda y su impacto sobre el efecto riqueza, afectaron el consumo y los mercados financieros.
11
Aceleradores de la Crisis Subprime
Importante crecimiento en los niveles de LTV respaldado en altos crecimientos de los...
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