Subsidiarias

Caso Subsidiaria

Internacional S.A., está considerando el desarrollo de una subsidiaría en Estados Unidos, para que fabrique y venda juegos de ajedrez. Se le pidió a varios departamentos de la compañía que proporcionen información pertinente para la elaboración del presupuesto de capital. A continuación se presenta dicha información:

1. Inversión inicial. Se estima que para el proyecto senecesitan 100 millones de pesos, lo que incluye los fondos requeridos para respaldar el capital de trabajo. El tipo de cambio actual es de 11.2 $/U$.

2. Duración del proyecto. Se espera que el proyecto termine en 3 años.

3. Precio y demanda. A continuación se presentan los programas estimados de precio y demanda para los tres años siguientes:

Año

Precio por juego

Demanda en USA1

170 U$

50000 Unidades

2

180

50000

3

190

100000

4. Costos. Se estimaron y consolidaron los costos variables (materiales, mano de obra, etc.) por unidad como se muestra a continuación.

Año

Costos Variables por juego

1

100 U$

2

100

3

150

El gasto de arrendar espacio adicional para oficinas es de 600000 U$ anuales. Se esperan otrosgastos fijos anuales de 500000 U$.

5. Tipos de cambio. Se considera para todos los periodos 11.2 $/U$.

6. Impuestos del país anfitrión sobre las utilidades obtenidas por la subsidiaria. El gobierno de USA le aplicará un impuesto del 30% sobre las utilidades y un impuesto de retención del 8% sobre cualquier fondo que se envíe de la subsidiaria a la matriz.

7. Impuestos del gobierno de Méxicosobre los ingresos obtenidos por la subsidiaria. Se autoriza un crédito fiscal por lo que las utilidades enviadas a la matriz no serán gravadas por el gobierno de México.

8. Flujos de efectivo de la subsidiaria a la matriz. La subsidiaria desea enviar todos los flujos recibidos durante el año a la matriz

9. Depreciación. El gobierno de USA le permite depreciar el costo de la planta y equipo auna tasa de 2 millones de U$ /año.

10. Valor de rescate. El gobierno de USA repatriará un pago de 8 millones a la matriz para asumir la propiedad de la subsidiaria al final de los 3 años. Supóngase que en la venta de la subsidiaria no se aplicará los impuestos a ganancia de capital.

11. Tasa de rendimiento requerido. 7% para este proyecto.

Contesta las siguientes preguntas:

a) Calculeel valor presente neto de este proyecto ok

b) Calcule el valor presente neto cuando el tipo de cambio es de 11.24, 11.37, y 11.75 $/U$ para el año 1,2, y 3 respectivamente. ¿Qué se observa?. OK

c) Calcule el valor presente neto cuando el tipo de cambio es de 10.87, 10.45, y 10.15 $/U$ para el año 1,2, y 3 respectivamente. ¿Qué se observa?. OK

d) Suponga que la subsidiaria toma unpréstamo por 7 millones de U$ para comprar las oficinas que están arrendadas en el ejemplo inicial. Suponga además que cada año la subsidiaria hace pagos por intereses sobre este préstamo de 650000 U$ y que el pago del principal se hará al finalizar el año 3. Suponga que las oficinas se pueden vender en 7 millones de U$ después de impuestos al finalizar el año 3. Calcule el valor presente neto. OKInciso D: En lugar del arrendamiento, supongo la adquisición de las oficinas y tomo en cuenta el pago anual de los intereses, lo que no me queda claro es qué hacer al termino del 3er año. Dice que el pago del principal se hará al termino de este año pero también se pueden vender en 7 millones, entonces, pago los 7 millones que costaron pero también las vendo en lo mismo y me da cero para el 3eraño… =(

e) Considere que la matriz utiliza sus propios fondos para comprar las oficinas del inciso D. Calcule el valor presente neto

Inciso E: ¿esto implica incrementar la inversión inicial en 7 millones y eliminar los gastos de arrendamiento?

f) Suponga que USA requiere que las utilidades producidas por la subsidiaria se reinviertan localmente hasta que se venda la subsidiaria, por lo...