supermercados




















VALORIZACION DE EMPRESAS
CASO DE ESTUDIO: SUPERMERCADOS PERUANOS S.A.






Trabajo Aplicativo Final
Master en Dirección de Finanzas y Administración. Asesor: Manuel Chu Rubio.

Alumnos:
Walter Aliaga Roldán
Germán Estrada Mendoza
INDICE

I. INTRODUCCIÓN

I.1. Antecedentes: Supermercados en el Perú.

I.2. Antecedentes: SupermercadosPeruanos S.A.

II. OBJETIVO.

III. HIPÓTESIS DE INVERSIÓN.

IV. DESCRIPCIÓN DEL MERCADO RELEVANTE: RETAIL.

IV.1. Descripción del Mercado de Retail (Visión General). IV.2. Competencia en el Mercado Peruano de Retail.
V. MARCO TEORICO: VALORACIÓN DE EMPRESAS.

V.1. Métodos de valoración de empresas (más usados).

i. Método basados en el Balance (valor patrimonial)

Valor ContableValor Contable Ajustado Valor de Liquidación Valor Sustancial
Activo Neto Real



ii. Métodos basados en la cuenta de resultados.
Valor de los beneficios (PER). Valor de los dividendos.
Múltiplo de las ventas y otros múltiplos.



iii. Métodos mixtos basados en el goodwill.

iv. Métodos basados en el descuento de de flujos de caja futuro futuros.

Flujo de caja libre ofree cash flow. Cash flow para los accionistas Capital cash flow.
V.2. Elección y justificación del método de valoración: flujos futuros de caja descontados.


V.3. Elección de la tasa de descuento.

i.
WACC como tasa de descuento

ii.
Metodologías para el cálculo del costo del capital para accionistas.
los

Benchmarking

ROE

CAPM (Capital Asset Pricing Model).

iii.Elección del método CAPM para la determinación del costo del capital para los accionistas.


VI VALORACIÓN DE SUPERMERCADOS PERUANOS A TRAVÉS DE LA METODOLOGÍA DE FLUJOS DE CAJA DESCONTADOS1.

Cálculo del Nopat y del Capital Invertido.

Cálculo del Pasivo Corriente no sujetos a interés financieros. Cálculo del ROIC y ROE.
Cálculo del Flujo de Caja Libre histórico. Cálculo del CapitalCash Flow.
Cálculo del Weighted Average Cost of Capital (WACC). Proyección del Flujo de Caja.
Estimación del valor de la acción de Supermercados Peruanos

S.A.




VII CONCLUSIONES VIII BIBLIOGRAFÍA
IX ANEXOS

1 Metodología de trabajo tomada de Pablo Fernández. “Métodos de Valoración de Empresas”. Documento
Investigación DI-771, IESE, España nov. 2008
I. INTRODUCCIÓN

I.1.Antecedentes: Supermercados en el Perú.

Entre los años 60’s y 70’s aparecieron en Lima las primeras cadenas de supermercados: Monterrey, Tía, Galax, Scala Gigante, Maxi y Súper Market. En el periodo 1975-1985 dicho sector experimentó cierto dinamismo por lo que se aperturaron más locales en Lima y en algunas de las principales ciudades. Después de la crisis económica, social ypolítica del país a finales de los años 80’s las cadenas fueron cerrando paulatinamente sus tiendas. Entre las razones que contribuyeron al declive del negocio se puede mencionar al hecho de que las cadenas habían estandarizado sus productos; los precios y servicios estaban dirigidos a niveles socioeconómicos de mayor poder adquisitivo y la estrategia que en principio fue la correcta, no tomóen cuenta la incorporación de nuevos estratos y la evolución del comportamiento del consumidor, quien a la vez exigía una mayor diferenciación y variedad de productos y servicios, factores que otras empresas nacientes supieron aprovechar (Ejemplo: E. Wong).
A continuación presentamos un resumen de los tres operadores del negocio de supermercados en el Perú:
El Grupo de Supermercados Wong(GSW) comenzó sus actividades en el año 1983 con su primer supermercado en San Isidro. Entre 1983 - 1990 se abrieron otras cinco tiendas. En
1992 inauguró su primer Hipermercado Metro en el distrito de Chorrillos. En 1993 compró la cadena de tiendas Galax y Todos, y en ese año inauguró 4 supermercados y un hipermercado. En
el 2006 el Grupo Wong contaba con 41 tiendas. En diciembre del 2007...