SUPU 16

EJERCICIO Nº 16
Sea el caso del proyecto de inversión analizado por la empresa MARSA en el
Ejercicio nº 10 de esta colección de ejercicios para resolver en clase. Suponga ahora que el
coste deoportunidad del capital no es el 10 % antes proporcionado, sino que se sabe que:
a) El proyecto de inversión tiene el mismo riesgo económico que los actuales
activos de la empresa.
b) La estructurafinanciera de la empresa en la actualidad es la siguiente:
- 40 % de recursos ajenos (con coste explícito) que tienen la siguiente
composición: 80 % de obligaciones que exigen una rentabilidad de
mercado del6 % y 20 % de préstamos a largo plazo que proporcionan a
los prestamistas una rentabilidad del 8 %
-

60 % financiado por accionistas que exigen una rentabilidad del
21,2490895 %

c) Se pretende quela financiación del proyecto de inversión no altere el riesgo
financiero de la empresa.
d) El tipo impositivo del impuesto sobre sociedades es del 30 %
Se pide:
1) ¿Cuál es el coste medio ponderado delcapital después de impuestos de la
empresa?
2) Determinar el valor actual neto del proyecto de inversión a partir del Free Cash
Flow esperado a lo largo de la vida del proyecto de inversión.
3) ¿Cuáles la rentabilidad relativa bruta esperada del proyecto de inversión?
4) ¿Es rentable el proyecto de inversión de acuerdo con el criterio TIR?
5) Si el tipo de interés sin riesgo es del 4 %(constante e igual todos los años), ¿cuál
es la prima de riesgo que exige el mercado a los activos de la empresa, a su
deuda y a sus acciones?

SOLUCIÓN
1) ¿Cuál es el coste medio ponderado del capital despuésde impuestos de la empresa?
El coste de los recursos ajenos es una media (ponderada) del coste de las diferentes
partidas de deuda:
rB = (0,06) (0,8) + (0,08) (0,2) = 0,064 = 6,4%
obligacionespréstamo a
largo plazo

Supuesto 16
Dirección Financiera I
Curso 2007/2008

1

Por tanto:

rCMPC = rB (1 − t )

B
S
+ rS
= 0,064 (1 – 0,35) (0,4) + (0,21462423) (0,6) = 0,1454 =
S+B
S+B
= 14,54%

2)...