Swap De Divisas

TASAS DE INTERES Y SWAPS DE DIVISAS

Iniciamos este capítulo con algunas definiciones útiles que determinan y distinguen ambos tipos de swaps. Se ofrece información referente a la magnitud de las tasas de interés y al mercado de los swaps de divisas. En la siguiente sección se explica la utilidad del swaps de las tasas de interés y, la que le sigue, la creación de los swaps de divisas. En elcapítulo también se detallan los riesgos que las corredurías de swaps han de superar para conservar un portafolio de ambos tipos de swaps, indicando además cómo se fija el precio.

TIPOS DE SWAPS
En el financiamiento de los swaps de las tasas de interés dos entidades, llamadas partes, celebran un acuerdo contractual para intercambiar flujos de efectivo a intervalos periódicos. Hay dos tipos detasas de interés de swaps. Uno es el swap de tasas de interés con una solo moneda, cuyo nombre abreviado es swap de tasas de interés. El otro recibe el nombre de swap de tasas de interés con moneda cruzada. Se acostumbra designársele simplemente como swap de divisas.
En el swap básico de tasa fija por flotante (plain vanilla), una entidad intercambia el pago de intereses de una obligación con tasaflotante por pagos de tasa fija. Ambas obligaciones de deuda están denominadas en la misma moneda. Hay dos razones por lo que se recurre al swap de tasas de interés; igualar mejor las entradas y salidas de efectivo y/o ahorrar costos. Existen muchas variantes de las swap de tasa de interés básico, algunos de los cuales se explican en seguida.
En el swap de divisas una parte intercambia elservicio de la deuda de un bono denominado en una moneda por la obligación del servicio de la deuda denominada en otra moneda. El swap de divisas básico consiste en intercambiar el servicio de una deuda de tasa fija por otro también de tasa fija. Se recurre principalmente a este instrumento con el fin de financiar la deuda den la denominación intercambiada a un menor costo y/o para protegerse contra elriesgo cambiario a largo plazo. El primer swap monetario se explica en el recuadro de “Finanzas Internacionales en la práctica” titulado “Primer Swap de divisas del Banco Mundial”.

MAGNITUD DEL MERCADO DE SWAPS.
Como se aprecia en el recuadro “Finanzas Internacionales en la práctica”, el mercado de swaps de divisas fue el primero que se creó. Sin embargo, hoy el de los swaps de tasas deinterés es más grande. La ilustración 14.1 contiene algunas estadísticas concernientes al tamaño y al crecimiento de ambos mercados. La magnitud se mide por el capital nominal, un monto de capital se referencia con el que se calcula el pago de los intereses. En la ilustración observamos que ambos mercados han registrado un gran crecimiento desde 1995, pero que el del mercado de swaps de tasas de interésresulta mucho más impresionante. El monto total de los swaps de tasas de interés en circulación aumento de $12811 millones al final de 1995 a $127.6 billones a mediados del 2004, lo cual representa un incremento casi de 900%. En total los swaps de divisas en circulación aumentaron 488%, de $1.197 mil millones a finales de 1995 a más de $7 billones a mediados de 2004.
Aunque esto no aparece en lafigura 14.1, las principales monedas en las que estaban denominados los swaps de las tasas de interés y de las divisas eran: euro, dólar estadounidense, yen japonés, libra esterlina y franco suizo.

Año | Swaps de tasas de interés | Swaps de divisas |
1995 | 12,811 | 1,197 |
1996 | 19,171 | 1,560 |
1997 | 22,291 | 1,824 |
1998 | 36,262 | 2,253 |
1999 | 43,936 | 2,444 |
2000 | 48,768| 3,194 |
2001 | 58,897 | 3,942 |
2002 | 79,120 | 4,503 |
2003 | 111,209 | 6,371 |
2004 (mitad del año) | 127,570 | 7,033 |
ILUSTRACIÓN 14-1. Tamaño de los mercados de los swaps de tasas de interés y de divisas: total del capital nominal en circulación está en miles de millones de dólares estadounidenses.

EL BANCO DE SWAPS
Es un término genérico con el cual designamos a una...