Swap

EL VALOR DE UN SWAP Y EL CÁLCULO DEL CUPÓN
El valor de un swap es igual a la diferencia entre las ramas variable y fija. El valor de la rama fija se calcula como si de unbono de cupón fijo se tratase: se valoran los flujos de caja futuros al tipo de descuento adecuado. Es el tipo cupón cero que existen en el mercado para ese vencimiento.Por ejemplo, si la rama fija es de tres años y paga un cupón del 3%, esta se valorara de la siguiente manera:

El problema está en la valoración de la rama variable al noconocer los valores del tipo de interés de referencia del futuro. La rama variable calcula los cupones a periodo vencido. Es decir, el cupón del periodo n se calcula con eltipo de interés del periodo n-1. De este modo la rama variable se actualizaría así:

Podemos operar la ecuación para transformarla así:

Despejemos:

Si sustituimosesto en la ecuación de la rama variable:

Si operamos los corchetes (mostramos solo los periodos segundo y tercero)

Como se puede observar los diferentes términos sevan anulando sucesivamente. Al final, el valor actual de la rama variable es igual a la actualización del primer cupón más el principal:

El valor del swap es entonces ladiferencia entre el valor de la rama fija y variable. ¿Para que sirva calcular el valor de un swap? Para poder salirse de él sin tener que hacer un swap en contrario. Si uninversor está en la rama variable de un swap y los tipos de interés suben, puede salirse del swap calculando la cantidad de dinero que va a recibir por la rama fija y lacantidad de dinero que tiene que pagar por la rama variable. Diferencia es el valor del swap; el inversor abona a la contraparte fija esa cantidad y ya puede salirse de él.