Swaps

SWAPS

PUNTOS A DESARROLLAR
•  •  •  •  •  •  •  •  •  Definición de Swap. Swaps tipos de interés. Operaciones de financiación internacional susceptibles de transformación mediante swaps de tipos de interés. Swaps de divisas. Elementos de los swaps. Ventajas e inconvenientes de los swaps. Otras modalidades de swaps. Swaps de crédito y CDS. Mercados de swaps.

¿QUÉ ES UN SWAP?

Es unaoperación de permuta financiera entre dos partes en virtud de la cual, ambos intercambian entre sí y durante un periodo de tiempo prefijado, flujos de caja futuros, en la misma o diferente moneda, de acuerdo con una regla predeterminada.

En el momento de la contratación: •  No hay un intercambio real de fondos. •  Hay un compromiso de permuta financiera futura. •  Se establece el importe teóricosobre el que versarán los intercambios de flujos. •  Se determina el calendario pagos y el modo de cuantificar los mismos.

Modalidades

Swaps de tipos de interés (IRS) Swaps de divisas
1.  2.  3.  Cobertura de riesgos Especulación Arbitraje

Aplicaciones de los swaps

SWAP DE TIPO DE INTERÉS
Es un contrato entre dos agentes económicos, mediando o no un intermediario, intercambian entresí periódicamente y durante un periodo preestablecido, flujos de intereses, calculado sobre un mismo principal teórico acordado en la operación, denominados en la misma moneda y calculados a partir de distintos tipos de referencia (tipos de interés fijo y variable).

Principales modalidades:
Una de las partes paga un tipo de interés fijo y la otra variable. Ambas partes pagan tipos de interésvariables pero referenciados a diferentes bases.

Swap vanilla

Basis Swap

EJEMPLO SWAP TIPO DE INTERÉS VANILLA
Empresa A
•  Necesita financiación y la entidad financiera le ofrece dos alternativas -  Tipo fijo al 7% anual. -  Tipo variable al Euribor + 1% •  Sus perspectivas son de bajadas de tipos y prefiere financiarse a tipo de interés variable. Sin embargo, la oferta que recibe delbanco no le es favorable.

Empresa B
•  Necesita financiación y la entidad financiera le ofrece dos alternativas -  Tipo fijo al 8% anual. -  Tipo variable al Euribor + 0,8 % •  Sus perspectivas son de subidas de tipos y prefiere financiarse a tipo de interés fijo. Sin embargo, la oferta que recibe del banco no le es favorable.

Ambas empresas optan por financiarse en la modalidad que lesresulta mas ventajosa, y posteriormente acudir al mercado financiero para intercambiarse los préstamos (swaps sobre tipos de interés) Empresa A se financia al 7% tipo fijo Empresa B se financia al Euribor+0,80%

ESTRUCTURA DE LA OPERACIÓN
Préstamo fijo al 7%

Empresa A

E + 0,25

Empresa B

Alternativas: -  Fijo al 7 % -  Variable E+1%

Alternativas: -  Fijo al 8 % -  Variable E+ 0,8%Prefiere variable Liquidación por diferencias

Prefiere fijo

RESULTADO DE LA OPERACIÓN
Préstamo fijo al 7% E + 0,25 Coste: -  Fijo al 7 % +0,55% que no Intercambia del préstamo variable

Empresa A

Empresa B

Coste: -  Euribor + 0.25%

Si, por ejemplo, en el momento de la liquidación el euribor está en el 6%:

Coste empresa A 6%+0,25% =6,25%

Coste empresa B 7%+0,55% =7,55%Recibe de la empresa B

0,75%

Entrega a la empresa A

EJEMPLO SWAP TIPO DE INTERÉS BASIS
Empresa A
•  La entidad financiera le ofrece dos alternativas a tipo variable: -  Euribor anual + 0,50%. -  Libor mensual + 1% •  Sus perspectivas son de bajadas del Libor a corto plazo y prefiere financiarse al Libor. Sin embargo, la oferta que recibe del banco no le es favorable.

Empresa B
• La entidad financiera le ofrece dos alternativas a tipo variable: -  Euribor anual + 1%. -  Libor mensual + 0.50 % •  Sus perspectivas son de bajadas del euribor anual y prefiere financiarse al euribor. Sin embargo, la oferta que recibe del banco no le es favorable.

Ambas empresas optan por financiarse al tipo de interés variable respecto de la referencia que les resulta mas ventajosa, y...