TALLER DE TOMA DE DECISIONES SESI N 13

Taller de Toma de
Decisiones Sesión 13

CPC S. Guillermo Palacios Oblitas
Correo: fspalacios@ipae.edu.pe

FUENTES ESPECÍFICAS DE CAPITAL

Hay cuatro fuentes
básicas de fondos a
largo plazo: deuda
a largo plazo,
acciones
preferentes,
acciones comunes
y ganancias
retenidas

Deuda a largo plazo
Patrimonio de los accionistas
Acciones preferentes
Capital en acciones comunes
Acciones comunes
Gananciasretenidas

Aunque no todas las empresas usan todos estos métodos de financiamiento, se espera que
cada empresa tenga fondos provenientes de alguna de estas fuentes en su estructura de
capital. El costo específico de cada fuente es el costo después de impuestos de la obtención
del financiamiento hoy, no el costo basado históricamente que se refleja en el financiamiento
existente en los libros dela empresa.

BONOS
Cuando una corporación (o un gobierno) desea solicitar fondos en
préstamo a partir del público, sobre una base a largo plazo,
generalmente lo hace emitiendo o vendiendo valores de
endeudamiento que de ordinario reciben el nombre de bonos.

Un bono es un instrumento de
deuda (obligación), de renta fija
para los inversionistas, contraído
por una empresa o por el gobierno
comomedio de financiamiento a
largo plazo, incrementando de
esta forma el pasivo del emisor.

Ventajas de la emisión de deuda*
 El gobierno proporciona una subvención fiscal por el uso de deuda,
subvención que no concede al capital propio.
En cambio, los dividendos de las acciones ordinarias se pagan con el
beneficio después de impuestos. Los intereses que pagan las
empresas son un gasto deducible aefectos impositivos. Los
dividendos no.
 Maximiza el valor de la empresa, el emitir deuda genera un flujo de
efectivo destinado a los acreedores, lo que se suma al flujo de
efectivo que se entrega a los accionistas.
Control en las decisiones de la empresa. La emisión de deuda
garantiza financiamiento sin tener que ampliar el capital a nuevos
accionistas; por tanto, garantiza el control de laempresa.

 Obtención de financiamiento a mediano y largo plazo
El bono es un instrumento que permite financiamiento a mediano y largo
plazo. En el mercado peruano el plazo máximo es de 15 años, pero en el
mercado internacional, los plazos más habituales son de 20 a 30 años, e
incluso llegan hasta los 100 años. Además, en el caso de los bonos cupón
“cero” no es necesario desembolsar nada hasta la fechade vencimiento
del bono.

No supone la presentación de garantías específicas.
Genera crecimiento económico.
La emisión de la deuda puede ser destinada a la reestructuración de
pasivos.
*Chu Rubio, Manuel – “Fundamentos de Finanzas: Un Enfoque Peruano”

Características y precios de los bonos
Sabemos que un bono es un préstamo a intereses, lo que significa que el
prestatario pagará ciertointerés cada período, pero no reembolsará el
capital, sino hasta el final del préstamo.
Definición de términos asociados con los bonos
 Cupón: representa los pagos de intereses regulados estipulados sobre
un bono.
 Valor facial o nominal o valor par: Es el monto que se señala en el
bono al momento de su emisión y que el emisor promete a la fecha
de redención.
Fecha de maduración: Número de años quedeben transcurrir hasta
que se pague el valor nominal.
Tasa cupón sobre el bono.

Precio de los Bonos
El precio de los bonos en el mercado de valores se fija por acuerdo entre comprador
y vendedor. Entre otros factores intervienen:
a) Tasa de interés por cupón.
b) Tasa de interés local para inversiones.
c) Tiempo que debe transcurrir hasta el vencimiento.
d) Precio de redención.
e) Condicioneseconómicas.
f) Garantías ofrecidas por el emisor.
Para conocer el precio de un bono es necesario conocer su flujo de fondos (cash
flow) y descontarlo a una tasa de interés. Esta tasa de descuento es la requerida
por el inversor, llamada rendimiento requerido (required yield) sobre dicha
inversión.

Relación entre el rendimiento requerido y el precio de un bono
El precio de un bono varía siempre...