Tarea 1 derivados
Páginas: 7 (1524 palabras)
Publicado: 27 de marzo de 2012
La gestión de lo público – Tarea 1
Estudiantes: Hernando Darío Rodríguez – 200813269
Catalina Sarmiento -
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Profesor Magistral: Diego Jara
1. Estrategias de Cobertura de Portafolios Reales.
Usted ha sido contratado como gerente financiero de la empresa “CRUDO”, dedicada a la exploración y extracción de petróleo,con la misión de establecer un portafolio de coberturas por el siguiente año.
Fecha de análisis: Agosto 26 de 2011.
El presupuesto de producción (en barriles de 42 gl.) es el siguiente (puede suponerse determinístico):
oct 20118,000 nov 20116,000 dic 201110,000 ene 201212,000 feb 201111,000 marzo 2012-sep 211210,000 (cada mes)
Gracias a un gran esfuerzocomercial, usted consigue compradores que se comprometen a comprarle hasta 10,000 barriles cada mes, al precio internacional del mercado en el momento de compra (que puede suponer igual al tiempo de producción). Este precio es igual al precio de la primera posición del contrato Futuro de WTI (información en la Bloomberg o en la bolsa ICE, https://www.theice.com/homepage.jhtml). Así, por ejemplo, sien diciembre de 2011 el futuro que expira en ese mes tiene un precio de 86 al momento de expirar, entonces el comprador pagará 86 dólares por barril – para este análisis puede suponer que los futuros expiran el día de venta del petróleo. Para los barriles en exceso de 10,000, su gerente comercial ha cerrado un trato con una refinería en Louissiana; este cliente se compromete a comprar este excesoal precio internacional del petróleo, sin pagar más de USD$95 por barril.
a) (1.3) Establezca una estrategia para garantizar un flujo de caja certero en pesos. Sea específico con respecto a las transacciones que propone hacer para lograr este objetivo. Puede transar futuros y opciones de WTI (la información de estos mercados puede encontrarla en Bloomberg; por ejemplo el ticker del futuropróximo de WTI es CL1 <Cmdty>); también tiene acceso al mercado de forwards de COP/USD, cuya información está también en Bloomberg. Exhiba el flujo mensual en pesos que usted garantiza con sus coberturas, dado el presupuesto de producción y ventas.
b) (0.8) Usando la información de tasas LIBOR, y la información de tasas de cambio forward (los dos mercados muestran información en Bloomberg),calcule las tasas de interés en pesos a distintos plazos (estas son tasas de “no arbitraje”). Use estas tasas para calcular el valor presente de los flujos en pesos encontrados en a). Puede interpolar cuando lo considere adecuado; describa cualquier aproximación hecha. Suponga que los costos fijos de su operación son mil millones de pesos mensuales (nómina, maquinaria, etc.), y los costosvariables son de COP$50,000 pesos por barril vendido (flete, seguros, procesos). Calcule el valor presente neto de su operación.
c) (0.4) El tiempo transcurre, y el nuevo año (2012) trae malas noticias del medio oriente. Esto hace que los futuros de petróleo suban: el 2 de enero de 2012 todos los futuros de café (que no han expirado) se encuentran US$12 dólares por barril por encima de los nivelesvistos el 26 de agosto.
Calcule el monto (en dólares) que debe haber abonado en su cuenta de margen desde que empezó su política de coberturas (ignore el margen inicial y el impacto de las opciones).
2. Valoración de Opciones: Modelo Binomial.
Usted maneja la mesa de derivados del banco ARBITRAJE. Su mesa comercial le indica que hay mucho interés de clientes en exponerse al preciodel oro mediante derivados. El precio inicial del oro es S(0)=1750 por onza. Usted modela los movimientos del precio de esta acción durante el siguiente año con un árbol binomial recombinante, usando N=12 periodos (luego ∆t=1/12). Así, desde un periodo al siguiente, el precio del oro puede pasar de S a Seu∆t o Sed∆t, para ciertos parámetros u y d que son constantes en el árbol. Asimismo, existe...
Estudiantes: Hernando Darío Rodríguez – 200813269
Catalina Sarmiento -
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Profesor Magistral: Diego Jara
1. Estrategias de Cobertura de Portafolios Reales.
Usted ha sido contratado como gerente financiero de la empresa “CRUDO”, dedicada a la exploración y extracción de petróleo,con la misión de establecer un portafolio de coberturas por el siguiente año.
Fecha de análisis: Agosto 26 de 2011.
El presupuesto de producción (en barriles de 42 gl.) es el siguiente (puede suponerse determinístico):
oct 20118,000 nov 20116,000 dic 201110,000 ene 201212,000 feb 201111,000 marzo 2012-sep 211210,000 (cada mes)
Gracias a un gran esfuerzocomercial, usted consigue compradores que se comprometen a comprarle hasta 10,000 barriles cada mes, al precio internacional del mercado en el momento de compra (que puede suponer igual al tiempo de producción). Este precio es igual al precio de la primera posición del contrato Futuro de WTI (información en la Bloomberg o en la bolsa ICE, https://www.theice.com/homepage.jhtml). Así, por ejemplo, sien diciembre de 2011 el futuro que expira en ese mes tiene un precio de 86 al momento de expirar, entonces el comprador pagará 86 dólares por barril – para este análisis puede suponer que los futuros expiran el día de venta del petróleo. Para los barriles en exceso de 10,000, su gerente comercial ha cerrado un trato con una refinería en Louissiana; este cliente se compromete a comprar este excesoal precio internacional del petróleo, sin pagar más de USD$95 por barril.
a) (1.3) Establezca una estrategia para garantizar un flujo de caja certero en pesos. Sea específico con respecto a las transacciones que propone hacer para lograr este objetivo. Puede transar futuros y opciones de WTI (la información de estos mercados puede encontrarla en Bloomberg; por ejemplo el ticker del futuropróximo de WTI es CL1 <Cmdty>); también tiene acceso al mercado de forwards de COP/USD, cuya información está también en Bloomberg. Exhiba el flujo mensual en pesos que usted garantiza con sus coberturas, dado el presupuesto de producción y ventas.
b) (0.8) Usando la información de tasas LIBOR, y la información de tasas de cambio forward (los dos mercados muestran información en Bloomberg),calcule las tasas de interés en pesos a distintos plazos (estas son tasas de “no arbitraje”). Use estas tasas para calcular el valor presente de los flujos en pesos encontrados en a). Puede interpolar cuando lo considere adecuado; describa cualquier aproximación hecha. Suponga que los costos fijos de su operación son mil millones de pesos mensuales (nómina, maquinaria, etc.), y los costosvariables son de COP$50,000 pesos por barril vendido (flete, seguros, procesos). Calcule el valor presente neto de su operación.
c) (0.4) El tiempo transcurre, y el nuevo año (2012) trae malas noticias del medio oriente. Esto hace que los futuros de petróleo suban: el 2 de enero de 2012 todos los futuros de café (que no han expirado) se encuentran US$12 dólares por barril por encima de los nivelesvistos el 26 de agosto.
Calcule el monto (en dólares) que debe haber abonado en su cuenta de margen desde que empezó su política de coberturas (ignore el margen inicial y el impacto de las opciones).
2. Valoración de Opciones: Modelo Binomial.
Usted maneja la mesa de derivados del banco ARBITRAJE. Su mesa comercial le indica que hay mucho interés de clientes en exponerse al preciodel oro mediante derivados. El precio inicial del oro es S(0)=1750 por onza. Usted modela los movimientos del precio de esta acción durante el siguiente año con un árbol binomial recombinante, usando N=12 periodos (luego ∆t=1/12). Así, desde un periodo al siguiente, el precio del oro puede pasar de S a Seu∆t o Sed∆t, para ciertos parámetros u y d que son constantes en el árbol. Asimismo, existe...
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