tarea

Teoria del Riesgo
Modelo APT

La Teoría de Valoración por Arbitraje (APT) supone que las rentabilidades de los títulos se derivan de ciertos factores industriales y del mercado.
La correlación entre un par de títulos sucede cuando estos dos títulos se ven afectados por el mismo o los mismos factores.
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1) Hipótesis
El C.A.P.M. permite la correlaciónde los títulos, si bien no especifica los factores subyacentes que originan la correlación.
Tanto A.P.T. como C.A.P.M. implican una relación positiva entre rentabilidad esperada y riesgo, si bien el A.P.T. los relaciona de forma más intuitiva y considera al riesgo de un modo mas general que solo la varianza y Beta estandarizada de un titulo con la cartera del mercado. Por lo tanto A.P.T. es unaalternativa al C.A.P.M.
La rentabilidad de un titulo consta de dos partes:
1.-La Rentabilidad Esperada o normal que es la parte de la rentabilidad que los accionistas esperan o pronostican y que depende de toda la información que tiene el accionista sobre las acciones en concreto.
2.-La Rentabilidad incierta o arriesgada de las acciones, que se deriva de la información que se dará a conocerdentro de uno, dos etc... meses, es decir:
R = + U, siendo:
R = Rentabilidad Total; = Rentabilidad Esperada y U = Parte de la rentabilidad inesperada.
Es de destacar que en U se recoge solamente la parte no prevista inicialmente de la rentabilidad.
Cuando se publica una noticia sobre un dato económico resulta:
Anuncio = Parte Esperada + Sorpresa.
La sorpresa es la que influye en larentabilidad esperada y que no ha sido anticipada.
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2) Riesgo Sistemático y no Sistemático
El verdadero riesgo de la inversión proviene de la parte no prevista de la rentabilidad, es decir de la sorpresa.
Riesgo Sistemático: Cualquier riesgo que afecta a un gran numero de activos, cada uno en mayor o menor grado.
Riesgo no Sistemático: Riesgo que afectaespecíficamente a un activo en particular o un grupo reducido de activos.
Crecimiento del PNB, tasa de inflación, se considera riesgo sistemático.
Modificaciones en la legislación bancaria solamente afecta a los bancos y se considera como no sistemático.
R = m + ; siendo m el riesgo de mercado o riesgo sistemático y el riesgo especifico.
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3) Riesgosistemático y Beta
El coeficiente Beta indica la respuesta de la rentabilidad de la acción al riesgo sistemático, y mide la sensibilidad de la rentabilidad de un titulo al factor de riesgo específico (rentabilidad del mercado).
Si, por ejemplo, las acciones de una empresa se relacionan positivamente con el riesgo de la inflación, tales acciones tienen una beta de inflación positiva. Si se relaciónnegativamente con la inflación, su beta de inflación es negativa, y si no se correlacionan con la inflación, su beta de inflación es cero.
Supongamos que se han identificado tres riesgos sistemáticos que queremos centrar y que son suficientes para describir los riesgos sistemáticos que influyen en la rentabilidad de las acciones. Estos son: Inflación, PNB y tasas de interés. Todas las acciones tendránuna beta asociada con uno de estos riesgos sistemáticos: Una beta de inflación, una beta del PNB y una beta de la tasa de interes.
La rentabilidad de las acciones se puede expresar:
R = + U = + m + = +
Donde las betas representan respectivamente, la Beta de la Inflación, del PNB y del tipo de Interés. F es la sorpresa producida por la inflación, por el PNB y por la tasa de interés.
Sea elsiguiente ejemplo:
Supongamos que a principios de año se pronostica una inflación de 5%. El PNB se incrementará en un 2% y la tasa de interés permanecerá constante. Las acciones que se contemplan tienen las siguientes Betas:
I = 2, PNB = 1 y r = -1.8
Las acciones con Beta = 1 significa que las acciones registran un aumento del 1% en la rentabilidad por cada aumento por sorpresa del 1%...