TASA INTERNA DE RETORNO RESULTADOS M LTIPLES 1

TASA INTERNA DE RETORNO RESULTADOS MÚLTIPLES 1. Un poco de historia Cuando el interés dejó de ser perseguido por pecaminoso y considerado como premio por la postergación del consumo, pudo organizarse la vinculación entre un capital y su producido. Las experiencias iniciales surgieron de la mano del dinero, y la única figura conocida fue -entonces- el préstamo a interés. La tasa fue -pues- unacreación casi tan importante como el dinero mismo, y en algún momento posterior habría sido reconocido matemáticamente como una relación cociente. Las noticias que tenemos de la antigüedad nos hablan de operaciones muy simples, pero el devenir de las actividades mercantiles y las guerras -que dieron paternidad a los empréstitosengendraron la matemática financiera, cuyo propósito fue -muchas veces-sistematizar complejos planteos para retornar a la simpleza de la tasa de interés como indicador por excelencia. Durante mucho tiempo se manejaron cifras a intervalos regulares y montos generalmente constantes; digamos que ese planteo llegó hasta mediados del siglo veinte. A partir de entonces se planteó la necesidad de sumar flujos de fondos positivos y negativos de las más diversas magnitudes,para luego descontarlas a una cierta tasa y con ello demostrar que surgía un excedente, al que se llamó Valor Actual Neto (VAN), pretendidamente positivo aunque también podía ser negativo. En el primer caso, esos flujos superaban la tasa apetecida y, en el segundo, no la alcanzaban. EDUARDO M. CANDIOTI Y COLABORADORES 8 Para abreviar los cálculos se confeccionaron tablas de doble entrada; matricesque permitían encontrar rápidamente el valor actual para un peso a los tipos de interés más usuales. La interpolación lineal permitió, con un par de aproximaciones, encontrar la que fue bautizada con el nombre de Tasa Interna de Retorno (TIR), que se producía con aquélla que conseguía que el VAN se disolviera. A partir de entonces se instaló la creencia de que se estaba ante una nueva creación: laTIR, hasta que después de -fácilmente- 40 años se vió con claridad que el nuevo hallazgo no era otra cosa que la vieja tasa de interés de nuestros antepasados, sin bien exigía un mayor trabajo para su determinación. Contribuyó a sostener aquella creencia el hecho de que la TIR se aplicara esencialmente para el análisis y evaluación de proyectos de inversión, juguete nuevo que sedujo a los autoressobre finanzas empresariales. Deficientes planteos contribuyeron para que no se distinguiera claramente entre la tasa de interés de un proyecto de inversión - emergente de sus flujos de fondos proyectados- y la tasa que el inversor, a su vez, pretendía ante una oferta de inversión. Es más, durante mucho tiempo se creyó que la TIR era otra cosa, y que su espaldarazo solamente existía cuando elinversor, por los fondos que le devolvía el proyecto, encontraba oportunidades de inversión al mismo rendimiento. Esta era una virtual imposibilidad, hasta que el error fue superado para la mayoría y se lo demostró matemáticamente (1). El progreso electrónico aceleró la operatoria de búsqueda de la TIR cuando aparecieron las calculadoras digitales en la década de los setenta; se pudieron archivar lastablas de valores actuales y sustituirlas por las gloriosas calculadoras que, con una simple (1) Candioti, Eduardo M., Administración Financiera a Base de Recetas Caseras - 4° edición 1998, páginas 49 y 50.- TASA INTERNA DE RETORNO. RESULTADOS MÚLTIPLES 9 digitación, exhibían en su visor, instantáneamente, el valor actual descontado a una tasa cualquiera -aún fraccionaria-. En la década de losochenta aparecieron las calculadoras que buscaban la TIR recurriendo a un proceso de iteración que no demoraba más de un minuto. Hoy, nuevos modelos lo hace en fracciones de segundos. En la actualidad, las computadoras no sólo calculan en el acto, sino que posibilitan estudiar el comportamiento de un flujo de fondos que puede ser descontado en un rango de tasas tan amplio como se desee, graficando...