Tasa Interna De Retorno

Monografías de Juan Mascareñas sobre Finanzas Corporativas ISSN: 1988-1878 La valoración de proyectos de inversión productivos

La valoración de proyectos de inversión productivos
Universidad Complutense de Madrid
Versión inicial: mayo 1990 - Última versión: marzo 2008

© Juan Mascareñas

- Inversiones productivas y financieras, 2 - Definición de la inversión con base en la corriente de flujosesperados, 4 - Métodos de valoración: principios generales, 6 - El plazo de recuperación, 8 - El valor actual neto (VAN), 10 - El índice de rentabilidad (IR), 15 - La tasa interna de rendimiento (TIR), 17 - La tasa interna de rendimiento modificada (TIRM), 23 - Otros métodos de valoración de proyectos, 24

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Monografías de Juan Mascareñas sobre Finanzas Corporativas ISSN: 1988-1878 La valoraciónde proyectos de inversión productivos

1. Inversiones productivas y financieras
Cuando una persona, o una empresa, tiene en su poder dinero líquido puede dedicarlo a consumir (adquirir bienes o servicios de consumo: un televisor, un coche, unas vacaciones, pagar una deuda, comprar comida, etc.) con lo que obtendrá una satisfacción inmediata y cierta, o bien, puede renunciar a ella invirtiendo dichodinero a la espera de que, en el futuro, pueda recoger los frutos de una ganancia que, en todo caso, es incierta. Por tanto, una inversión consiste en la renuncia a una satisfacción inmediata y cierta a cambio de la esperanza de una ganancia futura, de la que el bien o el derecho adquirido es el soporte de dicha esperanza. Así, una persona que adquiere un paquete de acciones por valor de 10.000euros está renunciando a gastárselos en bienes o servicios de consumo, a cambio de la esperanza de recibir en el futuro unos dividendos y unas ganancias de capital que le compensen por el sacrificio anterior. Las acciones son el soporte de dicha esperanza de ganancia. La inversión, básicamente, es un proceso de acumulación de capital con la esperanza de obtener unos beneficios futuros. La condiciónnecesaria para realizar una inversión es la existencia de una demanda insatisfecha, mientras que la condición suficiente es que su rendimiento supere al coste de acometerla1. En virtud de la naturaleza del capital adquirido es posible diferenciar entre inversiones productivas e inversiones financieras. Así una inversión productiva consistirá en la adquisición de bienes con vocación productiva-activos productivos-, esto es, bienes cuya utilidad es la producción de otros bienes. Un mismo elemento podrá ser considerado como inversión productiva o no según el fin a que se destine. Así la adquisición de un vehículo de transporte será una inversión productiva siempre que se destine a la realización de una actividad productiva y nunca cuando su uso sea meramente personal (muchas veces es el usoque se le da al bien el que determina si se trata de una inversión productiva, o no). Cuando se procede a analizar un proyecto de inversión es necesario tener en cuenta una serie de variables importantes entre las que merecen destacarse las tres siguientes: a) El tamaño del proyecto: Se puede medir a través de los fondos requeridos o de otros recursos necesarios (terreno, espacio para situar lamaquinaria, personal requerido, etc.). b) El efecto sobre el riesgo económico: El proyecto a analizar puede tener el mismo riesgo que los anteriormente acometidos por la empresa o, por el contrario, ser más (menos) arriesgado con lo que incrementará (reducirá) el riesgo económico medio de la empresa2. c) El grado de dependencia: Los proyectos de inversión pueden ser independientes entre sí,excluyentes (instalación de una calefacción a gas, o eléc-

Véase SUAREZ SUAREZ, A.S. (1996): Decisiones óptimas de inversión y financiación en la empresa. Pirámide. Madrid. (17ª ed). Pág.: 28 2 El riesgo económico de la empresa se mide por la variación de los beneficios antes de intereses pero después de impuestos, y depende de la estructura del activo de la compañía.

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Monografías de Juan...