Tasa social de descuento 1

ESTUDIOS

ECO NOMIA AGRA RIA

MELCHOR GUZMÁN GUERRERO (*)

Estimación de la Tasa Social de Descuento en España: Aplicación a la evaluación de inversiones públicas en la agricultura

1. INTRODUCCIÓN
El Sector Agrario y el Medio Rural en sentido más amplio, han sido, y parece que lo seguirán siendo en el futuro, objeto de numerosas transformaciones e intervenciones públicas. En muchasocasiones, el flujo de fondos públidos de inversión destinados a la Agricultura han sido muy cuantiosos, sin que, antes de tomar la decisón sobre su destino, se haya realizado un análisis profundo del coste de oportunidad que supone cada inversión. Para conseguir que la aplicación de estos fondos de inversión cumplan los objetivos previstos es necesario realizar una evaluación que asegure la óptimaasignación de los recursos desde un punto de vista económico, social y medio ambiental. La evaluación financiera, económica, social y medio ambiental es un instrumento imprescindible para que los medios que se utilizan en cualquier inversión estén de acuerdo con los fines que se fijen. En cualquier inversión intervienen una serie de parámetros fundamentales que es preciso tener en cuenta: lapropia inversión, los flujos de recursos esperados y la vida útil de esa inversión. En todos estos parámetros está presente el futuro, al fin y al cabo invertir no es más que dejar de consumir en el presente

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(*) Dr. Ingeniero Agrónomo. Director Técnico de la Empresa Pública para el Desarrollo Agrario y Pesquero de Andalucía.

– Economía Agraria, n.º 180 (Mayo-Agosto 1997) (pp. 9-42).

ECONOMIA AGRA RIARA

Melchor Guzmán Guerrero

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para poder obtener un determinado nivel de consumo en el futuro. Al introducir el tiempo en el análisis aparece el concepto de «descuento», ya que los flujos de rendimientos de una inversión no se pueden comparar cuando provienen de momentos en tiempos distintos. En el análisis económico se tiende a asumir que los beneficios son más importantesen el momento presente que en el futuro, debido a numerosas causas que tienen que ver en general con la miopía y la incertidumbre que supone para el ser humano el futuro, lo que hace que el individuo prefiera consumir en el presente a hacerlo en el futuro. Es preciso homogeneizar los rendimientos esperados en distintos momentos del tiempo para poder compararlos entre sí y proceder así a laevaluación de la inversión en su conjunto. La disminución de la importancia que tienen los flujos de rendimientos a medida que nos alejamos en el tiempo, es lo que denominados descuento. Desde un punto de vista meramente individual el descuento a aplicar es la tasa de interés existente en el mercado financiero, es decir el rendimiento que se obtendría si el dinero a invertir se depositase en una entidadfinanciera durante el tiempo que se prevé dure la inversión. Sin embargo, cuando los fondos son públicos, y los objetivos que se persiguen con la inversión trascienden a los intereses exclusivamente individuales el análisis se hace mucho más complejo. Las generaciones futuras pasan a tener una gran importancia a la hora de descontar el futuro cuando los objetivos de la inversión se plantean desdeun punto de vista social y el concepto de sustentabilidad se considera un elemento fundamental. Parece claro que el valor que tenga la tasa de descuento que se aplique no es indiferente a los intereses de las generaciones futuras e incluso a la conservación de los recursos naturales. Mientras mayor sea la tasa de descuento del futuro mayores serán también las exigencias a la inversión de que setrate, y por tanto «ceteris paribus» será más difícil que supere los indicadores de rentabilidad previstos. Cuanto mayores sean las tasas de descuento del futuro menor será el valor que se le está dando al consumo de las generaciones futuras, y al mismo tiempo menor será la probabilidad de que se conserven los recursos naturales, que aseguran el consumo y el bienestar de las generaciones futuras....