Taza interna de retorno

Gestión Financiera a Largo Plazo
Víctor René Martínez Mejía
e-mail: vmartinez@buho.uca.edu.sv victor.r.martinez@gmail.com victor_rmartinez@yahoo.com

TIR MODIFICADA
La tasa interna de retorno modificada (TIRM) fue diseñada con la finalidad de superar las deficiencias de la TIR. La TIRM considera en forma explicita la posibilidad de reinvertir los flujos incrementales de fondos del proyecto auna tasa igual al costo de capital de la empresa, a diferencia de la TIR, que supone la reinversión de los flujos a la tasa interna de retorno del proyecto. Por tal motivo, la TIRM es conocida también como tasa de retorno o recuperación externa.

• TIR Modificada (TIRM) • Valor Terminal Neto Descontado
Universidad Centroamericana José Simeón Cañas Lic. Víctor René Martínez Mejía ©2008Universidad Centroamericana José Simeón Cañas Lic. Víctor René Martínez Mejía ©2008

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TIR MODIFICADA
El criterio de la TIR modificada no presenta el problema de múltiples tasas o el problema de ninguna solución, siempre existe una TIRM. La TIRM deberá compararse con K, y para efectos de aceptar o rechazar un proyecto, se puede decir que, todos los proyectos que posean una tasa interna de retornomodificada superior al costo de capital deben aceptarse, ya que añaden valor a la empresa.

Definición de la Tasa Interna de Retorno Modificada (TIRM)
La TIRM es aquella tasa de descuento a la cual el desembolso inicial incremental de un proyecto es igual al valor presente de un valor terminal, y donde el valor terminal se obtiene como la suma de los valores futuros de los flujos de fondos,calculado su valor compuesto al costo de capital de la empresa.
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CÁLCULO DE LA TIRM
Se ajusta el perfil de fondos del proyecto tomando en cuenta dos elementos:
Punto de referencia en el horizonte de planeación:último año de vida del proyecto. La tasa de costo de capital, para encontrar el valor compuesto de los flujos incrementales de fondos, es decir, el valor terminal.
VT = Δ FF
1

CÁLCULO DE LA TIRM
Posteriormente, el valor terminal debe descontarse a una tasa que iguale el valor presente de dichos flujos futuros con el desembolso inicial incremental, dicha tasa es la TIRM.

Δ DI =

VT (1 +TIRM)n
6

* (1+K)

n-1

+

Δ FF

2

* (1+K)

n-2

+

°°°

Δ FF n * (1+K)

n-n

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FÓRMULA DE TIRM
TIRM =
n

CASO PRÁCTICO
Suponga que la compañía manufacturera “Zeta, SA de CV”, desea evaluar lafactibilidad de lanzar una nueva línea de ropa denominada “Digamma” a partir del año 2006, para ello, se pretende invertir $15,000 en el presente año. El proyecto tendrá una vida útil de cuatro años y a continuación se presenta su perfil:
Año 2005 2006 2007 2008 2009
7

VT Δ DI

− 1

Perfil de Fondos Digamma $ (15,000.00) $ 7,500.00 $ 7,000.00 $ 6,500.00 $ 4,000.00
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CASO PRÁCTICO
Considerando un costo de capital de 10% calcule su TIR modificada. ¿Es aceptable el proyecto?

Conclusiones de la Tasa Interna de Retorno Modificada (TIRM)
Como se comentó anteriormente la TIRM supera a la TIR, comentó por elsimple hecho de incorporar el costo de capital y, por consiguiente, considerar el costo de financiamiento de la empresa. Sin embargo, pueden presentarse discrepancias entre la TIRM y el VAN, VFN o VAE, por tal razón, cuando se razó evalúan proyectos mutuamente excluyentes, o se evalú desean ordenar los proyectos de acuerdo a la adición adició de valor que ofrecen a la empresa, será preferible,...