Tecnicas de presupuesto de capital

TECNICΑS PΑRΑ EL PRESUPUESTO DE CΑPITΑL

GRΑDOS CONTRΑDICTORIOS:

Se llega a la conclusión de que el valor actual neto, el índice de productividad y la tasa interna de rendimiento dan siempre la misma indicación de aceptabilidad económica de un proyecto específico. Sin embargo, cuando una empresa compara dos o más proyectos mutuamente excluyentes entonces las técnicas pueden arrojarresultados contradictorios.
Talves los conflictos se deban a una o varias de las siguientes diferencias:
a. Escala de inversión
b. Patrón de flujo de efectivo
c. Vida del proyecto

ESCΑLΑ DE INVERSION. Son diferentes los costos de inversión (inversión inicial).
A veces se presenta un problema cuando los gastos iniciales son diferentes para proyectos mutuamente excluyentes.

Ejemplo: laempresa K tiene un costo de capital del 12% y tiene que analizar los siguientes proyectos para escoger uno de ellos.

PROYECTO | A |
Io |   |   | $ (1000,000.00) |   |   |
N | Fe | FIVP | Fe Desc. Al 12% | FIVP con la TIR | Fe Desc. Con TIR |
1 | $ 500,000.00 | 0.892857142857 | $ 446,428.57 | 0.773329401 | $ 386,664.70 |
2 | $ 300,000.00 | 0.797193877551 |$ 239,158.16 | 0.598038362 | $ 179,411.51 |
3 | $ 300,000.00 | 0.711780247813 | $ 213,534.07 | 0.462480648 | $ 138,744.19 |
4 | $ 400,000.00 | 0.635518078405 | $ 254,207.23 | 0.357649883 | $ 143,059.95 |
5 | $ 550,000.00 | 0.567426855719 | $ 312,084.77 | 0.27658117 | $ 152,119.64 |
  | $ 2050,000.00 |3.604776202345 | 1465412.81 | 2.468079464 | $ 1000,000.00 |
VPN | 465412.81 | TIR | 29.311002382% |
| |

PROYECTO | B |
Io |   |   | $ (6000,000.00) |   |   |
N | Fe | FIVP | Fe Desc. Al 12% | FIVP con la TIR | Fe Desc. Con TIR |
1 | $ 2000,000.00 | 0.892857142857 | $ 1785,714.29 | 0.82310867 | $ 1646,217.34 |
2 | $ 3000,000.00 | 0.797193877551 | $2391,581.63 | 0.677507883 | $ 2032,523.65 |
3 | $ 1500,000.00 | 0.711780247813 | $ 1067,670.37 | 0.557662613 | $ 836,493.92 |
4 | $ 2000,000.00 | 0.635518078405 | $ 1271,036.16 | 0.459016932 | $ 918,033.86 |
5 | $ 1500,000.00 | 0.567426855719 | $ 851,140.28 | 0.377820817 | $ 566,731.23 |
  | $ 10000,000.00 | 3.604776202345 |7367142.73 | 2.895116916 | $ 6000,000.00 |
VPN | 1367142.73 | TIR | 21.490641015% | | |
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Con los resultados obtenidos vemos que se produce una contradicción entre el VPN y TIR. Según el VPN deberíamos llevar a cabo la alternativa B, mientras que según la TIR es preferible la alternativa A.

Aunque el ejemplo presenta una diferencia entre el valor presente neto y la tasainterna de rendimiento, es posible que presenten grados contradictorios entre el índice de productividad y estas dos medidas. El procedimiento que se recomendara para tratar el problema de los grados contradictorios es aplicable a las diferencias entre las técnicas.

Como ya adelantamos la diferencia de escala o dimensión provoca diferencia de resultados. El VPN es una medida en términosmonetarios absolutos, por lo que tiende a favorecer a aquellas inversiones que generen los flujos más altos cuanto antes en el tiempo, pues serán las que generen también mayores valores absolutos. Para la TIR la dimensión o tamaño del proyecto no es relevante, en el sentido de que, al ser una medida en términos relativos, será la misma estemos utilizando datos en dólares, miles de dólares o millones dedólares.

Por eso deberíamos analizar se es rentable la realización de la inversión adicional que implica B sobre A. Para ello calculemos, en primer lugar, los flujos incrementales por diferencia entre los flujos de B y los de A; luego calcularemos VPN y TIR de dichos flujos.

PROYECTO | B-A flujos incrementales |
Io |   |   | $ (5000,000.00) |   |   |
N | Fe | FIVP | Fe Desc. Al...