Tecnologo

Análisis Financiero de los Aseguradores


En los estados financieros de las compañías de seguros hay varias facetas que necesitan una interpretación y explicación más pormenorizadas. Son de especial importancia los problemas que plantean las reservas o pasivo de los aseguradores. Estas reservas pueden calcularse de distintas maneras, y el resultado final depende de los métodos aplicados y delos problemas específicos que se quieran resolver. La configuración del presupuesto de reservas es un elemento vital para valorar el grado de seguridad financiera que se da al asegurado. También es necesario conocer la forma en que se desarrollan las reservas antes de poder formarse una opinión válida acerca del valor real de un asegurador desde el punto de vista del inversor o de la gerencia delasegurador. La composición relativa de las reservas es el reflejo de la eficacia de la política de tarifación de modo que un cuidadoso análisis del desarrollo de las mismas ayuda a esclarecer esta cuestión. En el Capítulo 6 hemos estudiado el enfoque general de análisis de los estados de cuenta financieros de los aseguradores, suponiendo que las cifras que figuran en éstos pueden tomarse comobuenas. Como se verá más adelante, esta base no se ve siempre justificada y, en algunos casos los resultados del análisis financiero han de modificarse.

El Balance

El balance de cualquier empresa facilita información sobre el estado financiero de la misma. El balance muestra cuáles son los principales activos y quién los posee, los pasivos y el valor neto de la empresa. Los activos de unacompañía de seguros se componen en primer lugar de acciones y valores cuya composición y naturaleza son reguladas cuidadosamente por la ley. El pasivo de un asegurador difiere ligeramente del que aparece en el balance de una empresa industrial. En primer lugar, raras veces aparecen en él deudas a largo plazo. La razón de ello es que no hay motivos para mantener una deuda de esta clase, puesto que elasegurador no tiene una necesidad grande de activos tangibles. En segundo lugar, la mayoría de los pasivos son estimativos y figuran como reservas y no como cuentas a liquidar, como ocurre en el balance de una empresa industrial. Más adelante se expone por qué los aseguradores declaran su pasivo de esta forma.

Vamos a dedicar nuestra mayor atención a la naturaleza del pasivo de un aseguradory su valor neto. El Gráfico 1 muestra los balances de dos pequeñas compañías aseguradoras: el asegurador A, que se dedica principalmente al ramo de incendios y afines, y el asegurador B, cuyo negocio consiste principalmente en seguros de accidentes de trabajo y responsabilidad civil. ¿Cuál es la estructura del capital de estos aseguradores y cómo se explican las diferencias observadas? Laestructura del capital significa la composición del pasivo y la del valor neto, es decir, la manera en que la empresa ha obtenido sus fondos. El pasivo de una sociedad puede ser considerado como la descripción de la forma y el alcance en que acreedores de diversa índole han prestado dinero a la sociedad. El pasivo es, pues, una fuente de medios financieros en la misma forma que las aportaciones de losaccionistas, el capital y los excedentes lo son para la firma aseguradora.

La estructura del capital del asegurador A puede resumirse así: los acreedores han proporcionado 8 millones de dólares al activo de la compañía y los accionistas el resto por un valor de 5.7 millones. Es decir, por cada dólar del activo procedente de los accionistas, los acreedores (que son los suscriptores de pólizas)han aportado 1.40 dólares.

Gráfico 1

Balance de dos Compañías Aseguradoras
de Bienes y Responsabilidad Civil
(En millones de dólares)

|Activo |Aseg. A* |Aseg. B** |
| Valores amortizados |5,5 |11,8...