Telecom

Teoría M&A

Definiciones
Target: compañía adquirida
Bidder: compañía que intenta adquirir el control de otra compañía

1.1 Contexto
La actividad M&A se puede ver desde el aspecto financiero, contable, estratégico, legal, etc.
La razón principal para que ocurran las fusiones y adquisiciones (M&A) es la creación de valor, es decir, las sinergias. Hay ocasiones es en que es por otrospropósitos, como simplemente crear una compañía de mayor tamaño. Esto es una práctica llevada a cabo por los administradores de las compañías; por un lado, los administradores del bidder tiene un incentivo a adquirir las compañías porque generalmente sus salarios están correlacionados con el tamaño de la compañía y por otro lado, los administradores del target tienen incentivos a resistirse a la comprapor miedo a perder sus empleos
Históricamente la actividad M&A se ha dado en olas y se concentra en algunas industrias en particular, lo que sugiere que son una reacción a cambios estructurales en una industria. Como ejemplos de tales cambios pueden ser innovaciones tecnológicas, cambios en la regulación o cascada de información, es decir, una transacción M&A muestra a agentes en circunstanciassimilares de la posible rentabilidad de una transacción similar. Los cambios en la regulación son el factor clave que explica las olas de actividad M&A en los 1990s en la industria bancaria y la de telecomunicaciones.
Existe una sinergia si el valor del capital de la compañía resultante excede la suma de los valores previos de capital de las compañías involucradas.
1.2 Sinergias
1.2.1Operativas: afectan el flujo de efectivo
1.2.1.1 Crecimiento en los ingresos
Mejoras de mercado: mejoras en la mercadotecnia, en la red de distribución o en el mix de productos
Beneficios estratégicos: se refiere a las compras que tienen para el bidder opciones reales
Poder de mercado: para reducir competencia, aumentar precios, etc.

1.2.1.2 Reducción de Costos
Economías de escala: el costo mediode producción decrece a medida que la producción aumenta, si y solo si se encuentran en la parte izquierda de la curva de costos. (Fundamental en las fusiones horizontales)
Economías de integración vertical: el propósito principal es tener una mayor coordinación en las operaciones de la cadena productiva, así como atrapar el mayor margen posible en cada una de estas etapas.
TransferenciaTecnológica: el propósito es aprovechar el desarrollo tecnológico aplicándolo a la operación de la compañía, así como posibles opciones reales
Recursos complementarios: para hacer más eficiente el uso de los recursos existentes, es decir aprovechar de mejor manera la capacidad y redes ya instaladas (ej: la tienda de ski que se fusiona con una tienda de tenis para suavizar ventas en el año y usar lacapacidad de la tienda)
Eliminación de Administración ineficiente: muchas veces el consejo de administración no puede actuar independientemente para remover a los administrativos ineficientes; por tal motivo, en ocasiones es necesaria una fusión para removerlos.

1.2.1.3 Reducción de impuestos:
Pérdidas netas operativas: una compañía con perdidas puede ser un target atractivo ya que, al combinarlacon una rentable, reduce los impuestos a pagar
Capacidad de Deuda: la deuda tiene como consecuencia deducciones fiscales. Existen dos casos en que va a poderse incrementar; primero, por capacidad de deuda inutilizada, y segundo, por la reducción en el riesgo como consecuencia de una fusión aumenta la capacidad
Fondos excedentes: cuando hay flujos de efectivo positivos después de cumplir todaslas obligaciones, pagar dividendos puede ser consecuencia de impuestos más grandes, por lo tanto la opción de adquirir una compañía surge como una opción.

1.2.1.4 Reducción de requerimientos de capital:
Capital fijo: cuando dos compañías se fusionan se puede prescindir de edificios o departamentos con tareas similares
Capital de trabajo: cuando hay una fusión, generalmente decrece el...